社融专题研究报告：后疫情时代，社融增速.pptVIP

行业报告 | 行业专题研究 内容目录 1. 上半年新增贷款 12.1 万亿，预计全年新增贷款达 20 万亿.................................................3 1.1. 上半年新增贷款达 12.1 万亿，同比明显多增......................................................................3 1.2. 后疫情时代货币政策微调，但预计全年新增贷款达 20 万亿.........................................4 2. 全年社融有望超 34 万亿，10 月份或是社融增速拐点 .........................................................5 2.1. 1H20 社融同比大幅多增，社融增速明显上行......................................................................6 2.2. 下半年政府债券发行量大，净融资或达 4.7 万亿...............................................................7 2.3. 料全年社融超 34 万亿，社融增速达 13.3%...........................................................................7 3. 存款成本较刚性，下半年 LPR 利率或不变 .............................................................................8 3.1. 负债以存款为主，成本较刚性...................................................................................................9 3.2. 下半年 LPR 利率或不变 ..............................................................................................................11 4. 投资建议：低估值与经济复苏共振，让利短期略微压制...................................................12 5. 风险提示.......................................................................................................................................12 图表目录 图 1：社融的构成.............................................................................................................................................3 图 2：1H20 新增贷款 12.1 万亿，同比多增 2.4 万亿（元）...........................................................4 图 3：为应对危机，信贷投放往往会明显增加（亿元）...................................................................4 图 4：1H20 社融 20.8 万亿，同比多增 6.18 万亿（亿元） .............................................................6 图 5：2020 年初以来，社融增速明显上行.............................................................................................6 图 6：我们预计 20 年 10 月社融增速见顶，此后略微回落 .............................................................8 图 7：截至 20 年 6 月末，其他存款性公司负债中存款占比约 72%..............................................9 图 8：四大