利率的风险和期限结构讲义.pptVIP

第二十二章 利率的风险和期限结构;第一节 利率的度量;复利是计息的根本方法 ;两种有广泛用途的算式;终值与现值;终值与现值;竞价拍卖与市场利率;利息率与收益率;第二节 利率风险结构;违约风险;违约风险;流动性因素;税收因素;税收因素;税收因素;税收因素;利率风险结构：小结;第三节 利率期限结构;即期利率与远期利率;如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和2.40%： ——两年期的国债1 000 000元，到期的本利和是 1 000 000×（1+0.024）2 = 1 048 600元 ——持有两年期国债的第一年，应与持有一年期国债无差别；从道理分析，如按一年期国债利率计息；在一年期末，其本利和应是 1 000 000×（1+0.0225）＝1 022 500元 ——如果买的就是一年期国债，这时就可自由处理其本利和。假如无其他适当选择，把本利和再买进一年期国债，到第二年末得本利和 1 022 500×（1+0.0225）＝1 045 506.25元 1 045 506.25，较之1 048 600，少3 093.75元。 ——买两年期国债，其所以可多得3 093.75元，那就是因为放弃了在第二年期间对第一年本利和1 022 500元的自由处置权。这就意味着，较大的效益是产生于第二年。如果说，第一年应取2.25%的利率，那么第二年的利率则是 （1 048 600÷1 022 500－1）×100 = 2.55% 这个2.55% 就是第二年的远期利率。 ;4. 远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。 ;到期收益率;到期收益率;收益率曲线;关于收益率曲线的经验事实： 1、不同期限债券的利率往往同方向变动； 2、如果短期利率较低，收益率曲线更有可能向上倾斜，如果短期利率较高，收益率曲线更有可能向下倾斜； 3、收益率曲线大多向上倾斜，偶尔呈现水平状或者向下倾斜。 有关利率期限结构的理论对此进行了解释。;三、影响利率期限结构的因素：预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;预期假说;市场分割假说;市场分割假说;市场分割假说;市场分割假说;市场分割假说;市场分割假说;期限溢价假说;期限溢价假说;期限溢价假说;期限溢价假说—结论;期限溢价假说—结论;期限溢价假说;期限溢价假说;三、利率期限结构：期限溢价假说;三、利率期限结构：期限溢价假说;1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。20.8.58.5.202011:0311:03:10Aug-2011:03 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二〇年八月五日2020年8月5日星期三 3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。11:038.5.202011:038.5.202011:0311:03:108.5.202011:038.5.2020 4、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. ----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行8.5.20208.5.202011:0311:0311:03:1011:03:10 5、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, August 5, 2020August 20Wednesday, August 5, 20208/5/2020 6、Almost any situation---good o