期货市场的运作机制培训课程.pptVIP

Chapter 2Mechanics of Futures Markets期货市场的运作机制;本章将详细介绍期货市场的具体运作机制。将讨论合约条款的约定、保证金账户的运作、交易所的组织结构、市场监管规则、期货报价方式以及期货的会计和税务处理等内容。还将讨论期货与远期合约的不同之处，并解释造成这两类合约所实现的收益不同的原因。;石油期货;期货合同最主要的一个特征是标准化。例如，纽约商品交易所有一种原油期货合约，标的是美国德克萨斯州西部地区中等原油（硫含量及比重都有规定），数量为1000桶。该合???以美元/每桶计价，每月到期一次，到期日是交付当月25日之前的第三个工作日。 标准化旨在减少交易费用，加强合同的流动性。标准化也是期货合同和远期合约的分界岭。后者是为签约双方度身定做的合同，以满足特定的需求。;天然气期货;交易品种;DCE黄大豆一号期货合约(2);附表：品质技术要求;注：;附表2：质量差异升扣价;玉米期货合约（修改后）;1 范围 本标准规定了用于大连商品交易所交割的黄玉米质量指标、分级标准及检验方法。 本标准适用于大连商品交易所玉米期货合约交割标准品和替代品。 2 引用标准 下列文件中的条款通过本标准的引用而成为本标准的条款。凡是注日期的引用文件，其随后所有的修改单（不包括勘误的内容）或修订版均不适用于本标准。凡是不注日期的引用文件，其最新版本适用于本标准。 GB 1353-2009 玉米 GB/T 20570-2006 玉米储存品质判定规则 ;沪深300指数期货合约表 ;2.1 背景知识;芝加哥期货交易所是当前世界上最具代表性的农产品交易所。1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。2006年10月17日美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）宣布已经就合并事宜达成最终协议，两家交易所合并成全球最大的衍生品交易所——芝加哥交易所集团。;我国四大期货交易所详细交易时间一览表;期货价格(futures price) 期货合约的平仓 平仓(closing out a position) 获取一个与初始交易头寸相反的头寸。 投资者的损益反映了持有期间期货价格的变化。 正是因为有最后交割的可能性，才使得期货价格和现货价格/即期价格联系起来。 ;业界事例2-1 一个期货合约中不曾预料到的交割;平仓时刻到来之时，雇员确认该客户持有的是一份合约的多头，所以他指示了交易所的交易员买入（而不是卖出）一份合约。这一错误的指示造成金融机构最后持有了两份活牛合约多头。发现这一错误的时候，该合约的交易已经终止了。金融机构（不是客户）需要对错误负责任。金融机构开始查看活牛期货合约的交割安排细节，这是该机构之前从来没做过的事情。合约条款表明，空头方可以在交割月中将活牛交割到美国的几个不同地区。因为金融机构持有多头，它只能等待空头方向交易所提交交割意向通知书，而交易所再将通知书传达给金融机构。;金融机构最终接受到交易所的通知，在下个星期二，活牛将被送到2000英里之外的一个地点。新雇员被派遣到该地点处理相关事务。结果他发现那一地点每个星期二都有活牛拍卖会。空头方在拍卖会买了活牛并直接把活牛交割给该雇员。不幸的是，直到下一次拍卖会，这些活牛不能重新卖出。雇员面临的问题是在这一周内，如何放置以及喂养活牛。这是该雇员首次在金融部门工作的艰难启程！ ;2.2 期货合约的规定;Futures Contracts;2014.2.23 沪深300指数(000300.SH)2264.29;2.3 期货价格收敛到即期价格的特性Convergence of Futures to Spot;是期货价格收敛于现货价格还是现货价格收敛于期货价格？或者同时收敛于一点？ 如何实证？ ;1730年，日本开始采用稻米期货合约标准交易。这些合约与现在很多交易所的商品期货合约完全相同，但是有一个例外：它并不需要对所交易商品进行实物交割。期货合约可以买卖，但它不需要稻米实物的交割。然而，一个问题出现了：虽然稻米的现金交易价格波动很小，但期货交易价格波动很大，而且一直如此。1869年，政府终于再也不能忍受这种情况，下令关闭了期货市场。 但是怪事出现了：期货市场刚一关闭，实物市场便开始剧烈波动。两年后，市场一片混乱，政府不得不恢复期货交易。不过，这次与以前不同了，期货交易必须伴随基础市场的实物交割，这样市场才逐渐稳定下来。;2.4 保证金的运作 Margins;Example of a Futures Trade (29);A Possible Outcome (Table 2.1, page 28);Margin Cash Flows When Futures Price Incr