中信建投机构客户电子交易平台介绍_私募版本.pptx

中信建投证券机构客户算法交易服务介绍 中信建投证券经管委机构业务部 2015年12月 诚信 专注 成长 共赢 目录 一、机构交易需求 二、交易解决方案 三、算法交易 产生 目标和优点 策略和支持产品 实盘效果 调优 使用方式 四、快速交易和极速交易 一、机构客户交易需求 订单拆分需求 降低交易成本 不易被程序探测 交易需求更加多样化，部分量化策略同时交易的股票数百只、同时对交易成本要严格控制 高频交易 机构客户：基金、保险、私募 二、交易解决方案 三、算法交易产生 算法交易的目标和优点 1 2 不解决投资决策问题（如选什么股票，目标仓位等） 一站式的场内交易服务，只解决交易问题 算法交易的目标和优点 与市场均价差在5个bp上下 8 算法交易策略和适用品种 已完成 TWAP 时间加权平均价格 VWAP 成交量加权平均价格 VWAPPlus 针对VWAP限价指令的增强算法 正在开发中 POV 成交量百分比算法 Pegging、OnHighLow等 适用品种 股票、ETF、期货 9 算法交易策略 – TWAP TWAP 简介：按照时间来平均拆分订单，减少市场冲击成本 优点：成交进度不受市场环境影响，相对稳定 参数：标的，买卖方向，数量，时间，是否限价 10 算法交易策略 – VWAP VWAP 简介：按照模型估计出的成交量分布情况来制定交易计划，减小市场冲击成本 优点：考虑了不同时间的流动性不同，冲击成本更小 参数：标的，买卖方向，数量，时间，是否限价 11 算法交易策略 – VWAPPlus VWAPPlus 简介：针对VWAP限价指令的增强算法。在VWAP的基础上保证成交均价不超过投资者设定的价格 优点：个别订单可以低于限价，但是保证整体均价在限价范围内 参数：标的，买卖方向，数量，时间，限定价格 12 算法交易实盘效果 订单拆分的需求，需要交易的量大于短时间内市场容量 不易被程序探测，避免被对手方发现或被交易所警告 交易成本的考虑，降低冲击成本 复杂策略执行的需要，支持一篮子下单等复杂交易策略 运行情况 4月份上线以来，运行平稳，完成了所有的客户交易指令 执行效果 均价策略（VWAP/TWAP)与市场均价的执行价差平均4.85bp 主动、被动订单占比 被动单的比例约占80% 成本节省 与直接吃对手盘相比，平均每笔可以节省12bp，按照年20倍换手率，收益提高2.4% 运行特点 简单定时下单 主动单为主 不考虑股性 智能决策 被动单为主 兼顾行情和股性 执行效果 易被程序探测 冲击较大 对行情适应性差 不易被探测 冲击成本最小化 行情变化自适应 对比普通下单软件 普通软件自动下单 中信建投算法交易 算法选择 第一代算法 第二代算法 第三代算法 VWAP TWAP 相关变种 IS:Implementation Shortfall 自适应IS . 15 算法交易监控和调优 All-in-one实时监控交易成本，订单执行情况 交易决策过程 订单参数 异常监控 及时发现异常情况如行情中断、订单执行异常 命令接口 实时、批量参数修改、调优 16 算法交易监控和调优 我们知道 我们知道的 17 算法交易监控和调优 我们知道 我们不知道的 18 算法交易监控和调优 交易执行风控 常规风控 2. 平台内部风控 价格异动 不能创造日内新高、新低 不能在交易所挂出巨量订单 … 黑白名单 验资验股 股票占比限制等 我们不知道 我们不知道的 19 算法交易使用方式 算法交易典型案例一 机构客户案例 需求：某做权益类投资的大型机构（基金、保险、财务公司、私募），交易量大，有时会占到市场的30%以上，市场影响明显。 效果：通过中信建投算法交易进行下单，降低了冲击成本。其成交价格与市场均价差5个bp内，15亿交易量一年节省成本超过100万。 八、算法交易典型案例二 大宗交易案例 需求：某公司欲在二级市场进行减持，作为几个上市公司前十大股东，所占市场份额过巨大，担心交易会引起市场价格异动，并导致交易成本增加。 效果：通过中信建投算法交易进行减持，作为前十大股东之一，在对市场没有明显影响的情况下，完成了总计40个亿的减持，减持期间股价表现平稳。 八、算法交易典型案例三 统计套利案例 需求：某私募利用量化模型进行统计套利，同一时间需要交易上百只股票，无法用手工完成。 效果：通过中信建投算法交易进行篮子下单。从整个篮子来看，自动完成所有交易的同时，成交价格平均控制在比市场均价差5个bp内。 快速交易 快速交易 如ETF套利、期限套利等 内存数据库之上的业务内存化 快速交易系统 当前市场系统 响应时间（毫秒） 饱和压力 40-50 100-200 低压力 2-3 10-20 吞吐量(每秒处理笔数） 10