吉利并购沃尔沃案例研究并购动因、效果与风险分析new.pdf

第一章引言 第一章引言 国际金融危机后，越来越多的中国企业实施跨国并购。本章简要介绍论文的 研究背景、研究意义与研究思路，并给出论文的结构框架以及提出本文的创新和 可能存在的不足之处。本文研究的是吉利控股集团并购沃尔沃汽车的案例(以下 简称“吉利并购沃尔沃”)。 1．1研究背景 1．1．1金融危机下国际汽车行业低迷 2007年年底，美国首先爆发次贷危机，继而演变为金融危机，并随着经济 金融全球化的发展，迅速在全球范围内蔓延。更可怕的是，随着金融危机全面爆 发，危机蔓延扩散，降低个人消费水平，市场严重萎缩，汽车商融资渠道受阻， 加之国际油价不断攀升，几乎全球所有重要汽车市场都在衰退，全球豪华车市场 更为严重，国际汽车业疲态尽显。汽车销量急剧下滑，使得汽车企业流动资金紧 张。加上资本市场方面汽车企业股价的持续下行，汽车企业纷纷采取各种应对措 施，试图通过关闭工厂甚至剥离出售资产等方式减少开支，筹集资金。但在全球 金融危机的大环境下，这些自救措施仍显得很无力，无法扭转局势。于是，国际 车市开始出现大规模的重组并购。 不仅如此，受国际金融危机的影响，许多企业破产或处于破产边缘，资产价 格明显缩水。对中国企业来说，很多原本想都不敢想的并购目标变成可能，收购 价格也越来越有吸引力。虽然金融危机尚未完全过去，但从长远角度来说，此时 正是中国企业出手实施跨国并购的一个良机。 1．1．2中国企业跨国并购兴起 2001年中国加入WTO以来，我国市场经济发展迅猛，中国企业积极地参与 全球化竞争，跨国并购案数量逐年递增，并购规模逐步扩大。与此同时，中国商 务部也积极鼓励中国企业利用全球金融危机和人民币升值的机会，实施跨国并购。 政策利好刺激下，中国企业跨国并购的热情被再次点燃。2008年以来，中国企 1 吉利并购沃尔沃案例研究一一并购动因、效果与风险分析 业跨国并购数量急剧增加。据统计，2009年全年中国企业的跨国并购数量就有 298起，并购金额更是高达460亿美元，远超以往的历史同期水平，该数据是2005 年的4．6倍∞。并购案例数量位居全球第二位，仅次于德国。中国大企业正揣着 雄厚的资本、满腔的热情，大步走出国门，形成一波中国跨国并购的浪潮。 正是在全球金融危机和我国企业跨国并购兴起的大背景下，我国汽车行业掀 起了并购热潮。金融危机的爆发，虽然对中国汽车市场有所影响，但此时的中国 汽车市场却还在增长，2009年更是以40％的高速增长④。中国车企恰可利用全球 金融危机的契机通过实施跨国汽车企业并购整合国际资源。这一利好政策点燃了 我国汽车企业的并购热情。一时间，我国汽车业兼并重组热浪席卷而来。 吉利正是抓住这样的商业机遇，积极参与汽车业的全球化竞争，并购沃尔沃 的汽车业务。本文也正是在此背景进行吉利并购沃尔沃的案例研究。 1．2研究意义 随着经济全球化进程的不断加快，全球范围内掀起了一股企业跨国并购的热 浪。企业并购浪潮对各国乃至世界经济结构和全球市场发展产生重大影响。近些 年，中国经济快速发展，企业跨国并购活动越来越多。投中集团公布的2010年 中国企业并购数据显示，2010年中国企业共完成并购1798宗，已披露金额案例 数量1529宗，已披露交易总金额820亿美元，平均交易金额5364万美元。其中， 海外并购共完成55宗，已披露金额案例数量34宗，已披露交易金额294亿美元， 占中国企业并购已披露交易总金额的38．85％，但平均交易金额86526万美元， 是中国企业并购已披露平均交易金额的16．13倍㈢。可见，中国企业海外并购的 规模较大，将对中国企业并购发展产生很大影响。表1．1所示的是2010年中国 企业实施的十大跨国并购交易案。 ①数据来源：国际数据提供商Dealogic的统计结果 @资料来源：中国汽车产业发展报告(2010) @资料来源：作者根据投中集团统计数据整理，http：www．ChinaVenture．corn．cn 第一章引言 表1．12010年中国企业十大海外并购交易(单位：亿美元) 并购方 标的企业 标的企业所在国 并购金额 中国石油化工