国际金融市场现状.pdfVIP

一、国际金融市场现状 金融全球化对促进世界经济的发展和世界资源的最优配置起到巨大的推动 作用，并刺激国际分工的加快发展， 加大产业转移、 资本转移以及技术转移等生 产要素的国际流动， 即可使发展中国家弥补本国资本和技术的不足， 获取产业演 进、技术进步、制度创新，从而加快经济发展速度；也使发达国家打开廉价劳动 力、原材料市场和广阔的消费市场， 延长了产品价值获得更多的利润， 缓解经济 滞胀矛盾，恢复经济增长。金融全球化的前提条件是贸易自由化和生产国际化， 而金融市场的一体化以及金融信息的国际化是金融全球化的必要保障， 金融机构 的跨国趋势以及金融衍生产品的国际化是金融全球化的发展动力。 国际金融体系通常是指对国际货币金融关系进行调节的各种规则、 安排、惯 例和组织形式， 主要包括国际汇率制度， 国际收支调节体系， 国际流动性的创造 和分配、 国际资本流动的管理、 国际货币金融政策的合作框架， 以及国际金融机 构在促进全球金融稳定方面的各种机制。具体特征如下： 第一，国际汇率制度呈现出以浮动汇率安排为主、多种汇率安排并存的 基本格局。目前，全球有三类基本的汇率安排：一是独立浮动汇率安排，实行国 家包括美国、欧盟、日本和部分新兴市场经济体；二是固定汇率安排，包括实行 货币局制度和传统钉住汇率制度的国家， 以及已取消法定货币国家 （如欧盟内部 和实行美元化的国家）；三是“中间道路”安排，即各种介于浮动汇率和固定汇率 之间的安排， 如爬行钉住制、 区间浮动制和管理浮动制等， 主要包括一些外向型 程度较高或国内通货膨胀比较严重的发展中经济体。 据统计， ２００２年，在Ｉ ＭＦ的１８６个成员经济体中， 实行上述三类汇率安排的国家分别占２２％、 ４ ８％和３０％。 由于美、欧、日在全球经济中具有重要地位，因此，它们之间的浮动安 排对国际汇率制度的性质具有决定性意义。 就单个国家而言， 浮动汇率安排的利 益主要体现在可以维护货币政策的独立性， 并在一定程度上自动调节国际收支失 衡。但从国际金融稳定的角度看， 它至少包含两个缺陷： 一是汇率的频繁波动将 对正常的国际贸易和投资活动造成不利影响， 大大增加全球经济活动的汇兑成本 和风险； 二是容易引起汇率政策冲突， 即运用本币贬值政策推行贸易扩张， 以牺 牲他国利益的方式维护本国利益。 在过去一二十年里， 尽管全球范围没有发生２ ０世纪３０年代那种竞争性货币贬值， 但局部的冲突却时有发生。 １９９７年亚 洲金融危机时期的情形是较为典型的一个例子。 而在工业化国家之间， 从８０年 代后期迫使日元升值的“广场协议”到最近一个时期美元强势政策的调整，都充分 显示美国在缓解其经常账户逆差时对于汇率贬值政策的依赖。 固定汇率安排的主要意义在于通过全部或部分让渡货币主权，换取汇兑 交易成本的降低和更强的国内财经政策约束。各种形式的“中间道路”则有可能兼 收浮动汇率和固定汇率的优点， 并使本国货币当局具有一种相机抉择的自由。 然 而，在美、欧、日等大国货币频繁波动的情况下，无论固定汇率还是“中间道路” 安排，实际上都面临着严峻的考验。 不少研究显示， 亚洲金融危机的一个重要原 因是， １９９