投资规划07因素模型 .pptxVIP

1. 了解因素模型的建立、特征 和估计方法2. 了解因素模型的贡献3. 掌握在因素模型下单个证券及证券组合的预期收益率和风险Chapter7 因素模型学习目标主要内容单因素模型多因素模型因素模型的估计因素模型与CAPM引言法玛在市场有效性的理论表述和实证研究上都有重大贡献。法玛弗兰齐 (K. French)等人对 CAPM 的不足进行批判--又一影响重大的贡献。“ 评估风险与收益的CAPM并不能有效解释股票收益之间的差异，以市场收益率来刻画股票收益率，不足以解释股票收益率的各种变化。“因素模型的提出CAPM的局限性：计算风险市场组合，计算量非常巨大；SML实际上只考虑市场风险这一个因素；因素模型因素模型因素模型描述了证券收益生成过程，建立在证券相关性的基础上。证券间的关联性是由于某种共同因素造成的，不同证券对这些共同因素的敏感度不同。因素模型使用一种线性关系来表达这种共同因素与证券收益率之间的关系，如GDP指数、股价指数、CPI、利率等。基本思想因素模型提供了关于证券回报率生成过程的新视点以不特定的一个或多个变量来解释证券的收益，比仅以市场指数来解释证券的收益更准确。依据因素的数量，可分为单因素模型和多因素模型1963年，夏普提出单指数模型，旨在简化资产组合理论的复杂计算问题。单因素模型的前提假设证券的风险分为系统性风险和非系统性风险，因素对非系统性风险不产生影响；一个证券的非系统