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油价和汇率影响航空股 影响航空公司业绩的因素很多，但影响其业绩短期波动最显著的因素只有两个：油价和汇率。 前一个因素不用说，在油价变动时，航空运输的业绩呈现高弹性。后一个因素，航空公司运营规模的快速扩张，离不开财务杠杆的不断扩大。有息负债的利息支出成为各航空公司的重要开支。另外，航空公司的有息负债中，不少是美元负债，美元与人民币的汇率变化会引起汇总损益，使公司的财务费用改变。最近几年，航空公司的美元负债大幅减少，但汇率变化仍然是影响航空业当期利润的重要因素。 对影响该行业业绩的因素，我们做出以下假设：一是油价。油价变化同步影响航油价格，但短期内航空票价不变。二是汇率。航空公可能会通过一些金融工具对汇率进行对冲，按照各公司年报公布的汇率每变化1%影响航空公司利润的测算。三是运载率。航空公司的运载率还是有差别的，国内航空有提升的空间。运载率与运能投放和旅客量两个因素有关，假定该指标不发生变化。四是其他成本、利率等多种因素，短期内不会出现大的波动，本身对业绩影响较小，这些因素也不作考虑。 figure class=image figcaption/figcaption /figure 假設其他因素不发生变化，油价下降15%、人民币汇率升值1%，对几家航空公司业绩影响如表所示。 从表中可以看出，除海航以外的航空公司这几年美元负债大幅降低