20210709-招商证券-医药行业基于近20家CDMOCMO公司的比较分析：CDMO产业图谱，钻石赛道的“4C”分析框架.pdfVIP

证券研究报告| 行业专题报告 医药 | 化药 CDMO产业图谱： 钻石赛道的“4C”分析框架 — 基于近20家CDMO/CMO公司的比较分析 许菲菲 孙炜 xufeifei@ sunwei7@ SAC：S1090520040003 SAC：S1090520030002 2020年07月09 日 前言：CDMO的“4C”分析框架 ◼ 在我们此前 《CXO深度：起于海外，弄潮本土》已提出，在900亿美元的全球CDMO市场中，中国正享有益发扩大的市场份额。作为医药行业确定性最高的 领域之一，行业高景气度下高β，相关公司亦蓬勃发展：根据招商医药统计，涉及CDMO业务的上市公司已有逾20家。不同公司间如何比较、未来α如何体现， 是本报告探索的方向。本报告内容如下： ◼ CDMO公司梯队金字塔及行业图谱：对小分子CDMO公司根据体量进行金字塔梯队排序，并对各公司增速、毛利率、三费进行统计，以览行业概况与特征。 ◼ 招商医药提出“4C ”分析框架：Capacity + Capability←→Clients Contracts。 ⚫ Capacity + Capabili