第9章国有企业改制中的企业价值评估.pptxVIP

第9章 国有企业改制中的企业价值评估;9.1 企业价值评估在国有企业改制中的意义 ;2）企业价值评估也是维护公司制企业各方投资者利益的依据 ;9.2 国有企业改制中企业价值评估的特点 ;2）评估范围层面 ;2）评估范围层面 ;3）评估程序层面 ;1）收益法在国有企业改制中的运用情况 收益法，是估算预测企业或其他资产综合体在未来特定时间内的预期收益，选择合适的折现率，将其还原为当前的资本额或投资额的方法。 收益法是一种科学的企业价值评估方法，在发达国家也应用广泛，但在我国却没有得到应有的重视。收益法未能有效应用，原因也是多方面的。 收益法中的主要参数收益额、折现率的预测难度较大，受较强的主观判断和未来收益不可预见因素的影响。数据来源主要依靠但又不限于参照客户企业提供的资料。 ;1）收益法在国有企业改制中的运用情况 ;上述原因使得人们普遍认为，使用收益法计算的评估值随意性太大，弹性太大，缺乏客观性和可度量性，使得收益法在我国目前应用较少。但是成本法从投入的角度来度量企业价值，无法客观反映企业未来的获利能力，存在明显的不足。;2）成本法在国有企业改制中的运用情况 ;另一方面，采用成本法难以真实反映资产的经营效果，不能很好地体现企业价值评估的评价功能。企业价值评估可以通过对资产未来的经营情况、收益能力的预测来评价资产的价值。而成本法是从投入的角度，即从资产购建的角度评价，没有考虑资产的实际效能和企业运行效率。 成本法在国外极少采用。在我国国有企业效益低下、资产盘子大、非经营性资产占有相当大比重，而且在证券市场不完善的条件下，为防止国有资产流失，成本法却不失为一种比较恰当而且无奈的选择。 ;3）市场法在国有企业改制中的运用情况 ;运用市场法评估企业价值也存在一定的局限性： 首先，因为评估对象和参考企业所面临的风险和不确定性往往不尽相同，要找到与评估对象绝对相同或者类似的可比企业难度较大； 其次，对价值比率的调整是运用市场法极为关键的一步，需要评估师有丰富的实践经验和较强的技术能力。 ;1）债权资产评估 在评估企业的流动资产时，最大的难题是如何正确评估企业的债权资产。企业的债权主要是企业的应收账款和应收票据，它们在企业的流动资产中占有较大的比重。 （1）折现值法 折现值法的公式为： P＝（FA－BA－BD）／（1＋I·n）。 式中：P为应收账款评估价值；FA为应收账款账面价值；BA为已确定的坏账损失；BD为预计的坏账损失；I为月折现率（一般用社会折现率）；n为平均回收月数。;（2）贴现法 贴现法的公式为： P＝（FA－BA－BD）×（1－I·n） 式中：I为月贴现率，其余符号含义同折现值法公式。 ;首先，确定已确认的坏账损失（BA）。按会计制度规定，若企业经过函证，确认债务人已经死亡或破产，债务无法清偿，则可以直接计入已确认的坏账损失（BA）。这种情况比较好确认，在执行过程中也没有太大的问题。最大的难题是：偿还期超过3年的应收账款如何确认?是不是要把所有偿还期超过3年的应收账款都转作坏账损失呢? 处理这部分应收账款，不能一次性全部转作已确认的坏账损失（BA），应该遵循以下几个原则：客观性原则，保证国有资产不流失的原则，保护投资者权益的原则。 ;其次，针对账龄超过3年但未确定为坏账损失的部分和3年以内的应收款项分别情况，最好采用账龄分析法即按应收账款拖欠时间的长短来分析判断。一般来说，拖欠时间越长，估计的坏账率越高，反之，估计的坏账率越低。;产成品是指生产过程已经全部完成并已验收入库，可以按照合同规定的条件送交订货单位，或者作为商品对外出售的产品。 在企业价值评估的过程中，产成品应按市场法进行评估，还是按成本法进行评估，也是一个有争议的问题。 对产成品资产的评估，可以根据不同的目的、具体的情况选用相应的评估方法。一般而言，可以分为以下两种情况，具体见表9-2： ;2）产成品评估 ;国有企业股份制改组中企业价值评估是属于产权变动情况下的企业价值评估，因此，产成品评估宜采用现行市价法（市场法）进行。采用市场法评估产成品，应扣除相应的税金、销售费用和应承担的管理费用（包括损耗）。;从企业价值评估的角度考虑，长期投资按其性质分为两大类： （1）股权投资，或称权益投资，即对其他企业或所属企业产权的投资。股权投资又有两种形式，一是直接投资，二是间接投资。 （2）债权投资，即通过证券市场购买各种长期债券的投资，债权投资是有期限的长期投资，在一段时间后，收回投资本金。 ;长期投资与其他资产不同，它是一种特殊的资产，其特殊性主要表现在以下方面： （1）长期投资的实际