淮工财管第四章筹资管理(下).pptxVIP

第四章　筹资管理(下) 第一节　资本成本 第二节　杠杆原理与风险 第三节 资本结构 第一节　资本成本 一、资本成本的概念 二、资本成本的作用 三、资本成本的计算 一、资本成本的概念 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 广义地讲，企业筹集和使用任何资金，无论是长期资金还是短期资金，都要付出一定的代价。 狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。 由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。本节主要讨论狭义的资本成本。 一、资本成本的概念 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 资金占用费是指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。 一、资本成本的概念 为便于不同筹资金额成本的分析比较与研究，资本成本通常用资本成本率来表示。资本成本率是指公司使用资本所负担的费用与筹集资本净额之比，其计算公式为： 或　　 一、资本成本的概念 资本成本有多种形式，在比较不同筹资方式时，常采用个别资本成本，包括普通股成本、优先股成本、保留盈余成本、长期借款成本、债券成本； 在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本； 在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。 二、资本成本的作用 （一）资本成本在企业筹资决策中的作用。 资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 1、资本成本是影响企业筹资总额的重要因素。 2、资金成本是企业选择资金来源的基本依据。 3、资金成本是选用筹资方式的参考标准。 4、资金成本是确定最优资金结构的主要参数。 （二）资金成本在投资决策中的作用 资金成本在企业评价投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。 1、在计算净现值这个投资评价指标时，常以资金成本作为折现率。 2、在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。 （三）资本成本还可促使资金使用者挖掘资金潜力，节约资金占用，提高资金使用效益。因为资本成本是制约企业经营成果的重要因素，节约资本占用费会降低资本成本，从而相对地增加企业的盈利。 （四）从宏观经济管理来说，资本成本有引导社会资金流向、合理配置社会资金的作用。国家财政、银行等部门，根据资本市场的供求情况，运用利率等手段，适时调整资本成本，控制社会资金的流向和流量，实现社会资金的优化配置和有效运用。 三、资本成本的计算 一、个别资本成本 二、加权平均资本成本 三、边际资本成本 一、个别资本成本 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。具体分为长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和保留盈余成本。 前两种属于债务资本成本，后三种属于权益资本成本。 (一) 长期借款成本 长期借款成本包括借款利息和筹资费用两部分。 在不考虑时间价值时，一次还本、分期付息借款的成本为： KL-长期借款资本成本；IL─长期借款年利息； T─所得税税率；fL─长期借款筹资费用率； L─长期借款筹资额（借款本金） 。 长期借款成本 [例1]某企业取得3年期长期借款500万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1%，企业所得税税率为33%。计算该项长期借款的资本成本。 =7.4% （二）债券成本 发行公司债的成本包括债券利息和筹资费用。不考虑时间价值时，一次还本、分期付息的方式，债券资本成本的计算公式为： 式中： Kb─债券资本成本 Ib─债券年利息 T─所得税率 B─债券筹资额 fb ─债券筹资费用率 [例2]某企业发行面额500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税税率为33%，若分别以平价、溢价（600万元）、折价（400万元）发行，请分别计算其资本成本。 平价发行： 溢价发行： 折价发行： （三）优先股成本 优先股的资本成本主要是指优先股固定股利。优先股的资本成本可用下式表示： 式中： ─优先股资本成本率 　 ─优先股每期支付的固定股利 　 ─优先股发行价格 　 ─优先股发行费用率 [例3]某公司发行优先股，发行价格10元，每股每年支付固定现金股利1.5元，发行费用率为2%，其优先股资本成本为多少？  （四）普通股成本 由于普通股每期支付的现金股利不固定，所以，我们无法像计算债券成本和优先股成本那样直接代入利息或现金股利数额来计算普通股成本。普通股资本成本的计算有如下三种方法。 1、利用现金股利估算普通股资本成本 式中：Pe ─普通股市价 　　　fe ─股票发行费用率 　　 Dt