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约翰 赫尔 期权期货和其他衍生品第八版部分课后思考题 约翰period;赫尔lowbar;期权期货和其他衍生品第八版部分课后思考题 1.1 远期合约长头寸与短期头寸之间的区别 1) 长头寸是买入，短头寸是卖出 2) 长头寸的收益是 S-K 短头寸的收益是K-S 1.2 期货合约与远期合约的区别 1.3 卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的区别 1) 卖出看涨期权是一种义务，买入看跌期权是一种权利 2) 期初现金流不同 3) 收益公式不同 卖出看涨期权 买入看跌期权 靠期权费赚利润 1.4 期权与期货/远期合约的区别 期货/远期合约，赋予它的持有者一个义务：以某个约定的价格买入或卖出标的资产。 期权合约，赋予它的持有者一个权利：以某个约定的价格买入或卖出标的资产。 1.5对冲、投机和套利之间的区别 共同点：都是通过低买高卖或者高卖低买获利，都基于对未来市场预期的判断 不同点：投机风险大，看涨看跌均没有保护性 套期具有保护性 对冲，如果货币市场流动性没问题，风险较低 2.1 什么是逐日盯市 逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加 保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。 2.2 保证金制度如何可以保证投资者免受违约风险？ 为了保证投资者保证金账户的资金余额在任何情况下都不为负值，设置了维持保证金，若保证金账户的余额低于维持保证金，投资者就会收到保证金催付，这部分资金称为变动保证金。如果投资者未提供变动保证金，经纪人将出售该合约来平仓。 2.3一个交易的完成，会对未平仓合约数量产生什么样的影响? 若交易是开仓，数量增加，若交易是平仓，则是减少 2.4一天内发生的交易数量可以超过交易结束时未平仓合约的数量吗? 交易数量包括开仓数量和平仓数量，若开仓=平仓，就会使未平仓数量为0 2.5设计一个新的期货合约时需要考虑哪几个重要方面？ 选择期货合约的标的资产、合约规模、交割月份 3.1对冲的本质是什么？ 定义：为了减低另一项投资的风险而进行的投资。 目的：选择期货头寸，从而使得自身整体的投资风险尽量呈中性。 方法：用于对冲的期货交易，与需对冲的资产交易相比，头寸相等，在将来确定的时刻，操作方向相反。 结果：期货合约的对冲收益，与需对冲的资产交易的收益相比，方向相反，从而事先锁定标的资产交易的价格水平。 对冲种类：长头寸对冲、短头寸对冲 当公司已知在将来需要买入一定资产，并想在今天锁定买入价格时，可以采用长头寸对冲； 当对冲者已经拥有了某种资产并期望在将来某时刻卖出资产时，如打算在今天锁定卖出价格，可以选择期货短头寸对冲。 3.2什么是“保完即忘策略”？什么是“动态对冲策略”？两者有什么区别？ 保完即忘策略，即套期保值策略一旦确定就不再更改，到期末将该头寸对冲 动态对冲策略，对冲的头寸在过程中不断调整 3.3完美对冲具有哪些特征？一个完美对冲的后果一定好过不完美对冲吗？ 头寸相等，方向相反，标的资产相同。不一定，如果资产变动利于企业则不如完美对冲。 3.4交叉对冲时，对冲组合的标准差和基差有哪些特征？ 标准差、基差均不为0 3.5在什么情况下，使得对冲组合方差为最小的对冲，不会产生任何对冲效果？ 3.6德国金属公司 P49 1) 对冲方式的特征：由于提供固定价格商品而带来风险 2) 商品价格下跌时，公司运作产生困难，原因是对短期期货损失要立即支付保证金，而所 期望的长期收益却无法马上实现。对冲产品所产生的收益与对冲产品带来的损失时间不匹配，给公司带来了无法克服的流动性困难。 3) 潜在问题：流动性风险 3.7一位航空公司经理认为：“我们不需要使用石油期货。石油价格在未来上升和下降的机会是均等的。”你如何看待此观点。 航空公司经理说的可能是真的。但是，航空公司并不需要通过石油期货来规避因错误预期导 致的股东风险暴露，它应当只关注于其专业技术。 5.1阅读P75页的“业界事例5-1 基德公司令人难堪的错误”，并回答下列问题： 1. 零息债券的远期价格与即期价格之间的关系？ 2. 基德公司计算机系统中显示的“债券收益”，是怎么产生的？ 3. 为什么说，基德公司在债券投资上所犯的错误是简单而低级的？ 差值是时间成本 “债券收益”是购买零息债券所用的融资融