钢材外需专题（二）：美国缺口持续到何时.docxVIP

目录 1、背景：美国钢价影响市场对海外缺口的判断 5 、美国高溢价对直接贸易拉动有限，但影响缺口预期 5 、美国钢材进口对其供需平衡和定价的影响都比较大 6 2、需求修复最快的时段或已过去，领先指标有走弱迹象 8 、美国钢铁需求修复到接近疫情前，机械增速最高、汽车仍有缺口 8 、需求领先指标有走弱迹象，后续潜在增量主要在于汽车 10 3、产能缺口预计在 Q4 填补，贸易壁垒仍限制补缺口速度 14 、疫情造成的产能缺口将在 2021Q4 逐渐填补 14 、贸易壁垒难以打破，进口对补缺口的贡献有限 18 4、主要结论及美国市场供需监测指标 21 、Q4 大概率能够补上美国钢材的供需缺口 21 、排单、价差等高频数据显示供需矛盾逐渐缓解 21 5、风险提示 25 2 期货研究报告 图表目录 图表 1：2021 年以来欧美热卷CFR 远高于其他地区 5 图表 2：美国热卷 CFR 较其他区域溢价持续上涨 5 图表 3：北美是全球最大的钢材净进口地区 6 图表 4：美国及东南亚国家是主要的钢材净进口国家 6 图表 5：美国钢材净进口比例较高 6 图表 6：美国国内市场与进口 CFR 的价差变化 6 图表 7：美国粗钢周产能利用率上升到疫情前 7 图表 8：美国钢材进口占消费的比重处于低位 7 图表 9：美国国内对进口热卷溢价略有回落 8 图表 10：5 月美国钢材进口超过 2019 年水平 8 图表 11：5 月美国粗钢表观消费量基本与 2019 年持平 8 图表 12：主要发达经济体需求逐渐向疫情前回升 8 图表 13：美国钢铁需求结构 （2018 年） 9 图表 14：钢材下游的产出恢复情况存在分化 9 图表 15：中国疫情后主要钢铁下游行业需求恢复情况 10 图表 16：美国长端收益率回升压制新屋销售 10 图表 17：美国新屋销售逐渐回落 10 图表 18：新建住房库存已经开始回升 11 图表 19：建筑订单指数仍处于快速上升阶段 11 图表 20：美国机械类出货量已高于疫情前近 10% 12 图表 21：建筑机械出货小幅回落，工业机械大幅增加 12 图表 22：矿业用机械出货量依然处于低位水平 12 图表 23：农用机械零售大幅增加后回落 12 图表 24：美国乘用车销量仍明显低于 2019 年同期 13 图表 25：美国乘用车产量降幅更为明显 13 图表 26：美国汽车库存及库销比处于近十年低位 13 图表 27：美国疫苗接种比例仍有待提升 13 图表 28：美国卡车销量已明显超过疫情前的水平 14 图表 29：美国重卡新订单近两个月明显回落 14 图表 30：美国粗钢产能及产能利用率变化 15 图表 31：美国粗钢产量区域占比 15 图表 32：美国主要钢铁集团的产能和产量情况 15 图表 33：美国电炉粗钢产量占到 70%以上 16 图表 34：疫情后美国粗钢产量恢复比较缓慢 16 图表 35：美国粗钢周产量基本恢复到疫情前水平 16 图表 36：隐含粗钢产能与疫情前仍有差距 16 图表 37：美国计划新投产项目情况 17 图表 38：美国永久退出产能情况 18 图表 39：美国季度新增有效产能估算 18 图表 40：美国季度累计新增有限产能估算 18 图表 41：美国成品钢进口量逐年下滑 19 图表 42：板材依然是主要的进口成品钢 19 图表 43：美国自美洲进口钢材占到总量的 40%以上 19 图表 44：主要亚洲国家进口比重均有所下滑 19 图表 45：美国 Section 232 钢铁关税相关重要时间节点 20 图表 46：北美除美国外粗钢产量缓慢回升 20 图表 47：日韩、土耳其出口美国钢材逐渐回升 20 图表 48：阿根廷、巴西及韩国进口配额情况 21 图表 49：NYMEX 钢卷远期曲线 22 图表 50：美国主要钢材品种排单情况 23 图表 51：美国热卷价格 VS 热卷排单 23 图表 52：美国服务中心板材库存小幅回升 23 图表 53：美国服务中心周转天数自低位回升 23 图表 54：美国服务中心出货情况比例 24 图表 55：美国服务中心制造商采购情况比例 24 图表 56：美国冷热价差 5 月以来也明显回落 24 图表 57：美国国内溢价近期也有所回落 24 1、背景：美国钢价影响市场对海外缺口的判断 1.1、美国高溢价对直接贸易拉动