公司理财：项目现金流的估算0.pptxVIP

第六章 项目现金流的估算一、投资项目的分类（１）按相关性分类独立项目——淘汰型决策 根据既定标准，淘汰不达标者互斥项目——择优型决策 根据既定标准，选择最优者 (2)按风险大小分类政策与法律规定的支出——如环保项目，无须经济分析维修现有资产或减少成本——确定性决策现有业务的扩张——具有一定风险 投资于新产品或新行业——风险大（3）按现金流类型分类常规型： (-, +, … , + ) 现金流符号只变化一次非常规型: (-, +, …, +, -) 现金流符号变化两次或以上例：矿山等自然资源开发项目（4）按灵活性分类承诺项目：必须马上做出决策机会项目：允许等待或延迟决策注意：不同的项目适用于不同的评价方法二、项目现金流的概念期初（t=0)： 固定资产投资、流动资金期间(t=1, …, n)：经营现金流 = EBIT(1-t) + Dep（折旧）， 不考虑财务费用 期末(t=n)： 残值SV、释放的流动资金公司自由现金流(FCFF)FCFF（Free cash flow for firm)属于公司所有权利要求者（股东与债权人）FCFF = EBIT(1-t) +Dep –CD – WC = 经营现金流 – CD - WC CD:资本性支出 WC:追加营运资本适用贴现率为WACCFCF计算Revenue- Cost (including depreciation!)=