公司金融的基本理念与工具.pptxVIP

公司金融Corporate Finance公司金融导航基本范畴公司金融基本工具现金流折现收益风险基本决策财务分析资本预算资本结构股利政策营运资金更高专题第二章 公司金融的基本理念与工具 ——时间与风险的计量、以及选择权学习目标 公司在不确定条件下跨时空配置资金，其中的时间、风险以及选择权如何量化。框架一、货币的时间价值二、风险与收益三、选择权012345时间、风险与选择权： 思考公司金融问题的主要维度一、货币的时间价值（Irving Fisher, 1930）1.货币时间价值的含义 p36 What are the value of those cash flows in TODAY’S money200180180100100P36：货币的时间价值表明一定量的货币在不同时点具有不同的价值The time-value-of-money concept6002.货币时间价值产生的原因 p36 四点回顾相关课程的一个例题总面值1000000，票面利率10%，3年，半年付息一次 市场利率8%平价、折价与溢价？现在的发行价格？3.货币时间价值计算的几个基本概念p37本金、利率、终值、现值、复利、计息次数、年金、（现金流）贴现（DCF） Compounding and future valueDiscounting and present valueDiscounting the Cash Flow常用的图示01（1+r）1现值：pv=fv/(1+r)1终值：fv=pv* (1+r)14.一次性收付款项的计算p38 ---基础计算Single cash flow: ? PV = CF1/(1+r)Single cash flow in “n” years from now: ? PV = CFn/(1+r)n p39例2-4 PVIFi,n若考虑Compounding Periods p46(1+r / m )m*n(1 + [ i / m ] )m - 1Formula :Effective Annual Interest Ratevs. stated annual interest rate (SAIR)Basket Wonders has a $1,000 CD (Certificate of Deposit) at the bank. The interest rate is 6% compounded quarterly for 1 year. What is the Effective Annual Interest Rate (EAR)?EAR = ( 1 + 6% / 4 )4 - 1 = 1.0614 - 1 = .0614 or 6.14%Surprisingly, banks and other financial institutions frequently quote continuous compounding.若考虑Compounding Periods 可以是semiannually, quarterly, monthly, daily, hourly, each minute, …Continuous compounding (1+r / m )m*ner*n m→＋∞5.多期收付款与年金计算 p39Multiple cash flows in future: ? PV = CF1/(1+r)+CF2/(1+r)2+CF3/(1+r)3+…年金及分类P39（pension, leases） CF1= CF2=CF3=…永续年金p45， 例2-12 从最简单易记的开始 Perpetuity of fixed cash flows: PV = CF/r普通年金Annuity：p40现值计算公式推导通过构造两个永续年金推导普通年金现值计算公式PVIFAi,n p42例2-7即付年金p43， Annuity in Advance递延年金p45， 例2-11A Delayed Annuity增长年金 Growing Annuity Growing Perpetuity: ? PV = CF/(r-g)通过构造连个永续增长年金推导上一公式考虑Compounding Periods p46其他计算p47计算贴现率时需要说明的计算技巧演示EXCEL单变量求解p47，例2-15查表与插值法（估算法）例1. 假设现在存入$2000，要想5年后得到$3200，年存款利率应为多少？3200=2000*（1+r）5（1+r）5为复利终值系数，为1.6，查表9% 1.539r 1.610% 1.61110%-9%1.611-1.539=10%-r1.611