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第一章 固定收益证券简介 三、计算题 1 ．如果债券的面值为 1000 美元，年息票利率为 5% ，则年息票额为？ 答案：年息票额为 5%*1000=50 美元。 四、问答题 1 ．试结合产品分析金融风险的基本特征。 答案：金融风险是以货币信用经营为特征的风险，它不同于普通意义上的风险，具有 以下特征：客观性 . 社会性 .扩 散性 . 隐蔽性 2 ．分析欧洲债券比外国债券更受市场投资者欢迎的原因。 答案：欧洲债券具有吸引力的原因来自以下六方面： 1 ）欧洲债券市场部属于任何一个国家，因此债券发行者不需要向任何监督机关登记注册，可以回避许多限制，因 此增加了其债 券种类创新的自由度与吸引力。 2 ）欧洲债券市场是一个完全自由的市场，无利率管制，无发行额限制。 3 ）债券的发行常是又几家大的跨国银行或国际银团组成的承销辛迪加负责办理，有时也可能组织一个庞大的认购 集团，因此发 行面广 4 ）欧洲债券的利息收入通常免缴所得税，或不预先扣除借款国的税款。 5 ）欧洲债券市场是一个极富活力的二级市场。 6 ）欧洲债券的发行者主要是各国政府、国际组织或一些大公司，他们的信用等级很高，因此安全可靠，而且收益 率又较高。 3 ．请判断浮动利率债券是否具有利率风险，并说明理由。 答案：浮动利率债券具有利率风险。虽然浮动利率债券的息票利率会 定期重订，但由于重订周期的长短不同、风 险贴水变化及利率上、下限规定等，仍然会导致债券收益率与市场利率之间的差 异，这种差异也必然导致债券价 格的波动。正常情况下，债券息票利率的重订周期越长，其价格的波动性就越大。 三、简答题 1 ．简述预期假说理论的基本命题、前提假设、以及对收益率曲线形状的解释。 答案：预期收益理论的基本命题 预期假说理论提出了一个常识性的命题：长期债券的到期收益率等于长期债券到期之前人们短期利率预期的平均 值。例如，如 果人们预期在未来 5 年里，短期利率的平均值为 10% ，那么 5 年期限的债券的到期收益率为 10% 。 如果 5 年后，短期利率 预期上升，从而未来 20 年内短期利率的平均值为 11% ，则 20 年期限的债券的到期收益率 就将等于 11% ，从而高于 5 年期 限债券的到期首。预期假说理论对不同期限债券到期收益率不同的原因解释在于 对未来短期利率不同的预期值。 预期假说理论的前提假设 预期假说中隐含着这样几个前提假定： 投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变 动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么 投资者将会选择购买后者。 所有市场参与者都有相同的预期。 在投资者的投资组合中，期限不同的债券是完全可以替代的。 金融市场是完全竞争的。 完全替代的债券具有相等的预期收益率。 预期假说理论对收益率曲线形状的解释 预期假说理论解释了收益率随着时间的不同而变化的原因。 收益率曲线向上倾斜时，短 期利率预期在未来呈上升趋势。由于长期利率水平在短期利率水平之上，未来短期利 率的平均数预计会高于现行短期利率，这 种情况只有在短期利率预计上升时才会发生。 叮叮小文库 收益率曲线向下倾斜时，短期利率预期在未来呈下降趋势。由于长期利率水平在短期利率水平之下，未来短期利 率的平均数预计 会低于现行短期利率，这种情况只有在短期利率预计下降时才会发生。 当收益率曲线呈现水平状况时，短期利率预期在未来保持不变。即未来短期利率的平均数等于现行短期利率，长 期利率水平与短 期利率水平相等。 四、计算题 1. 某市政