汪平：企业财务管理战略培训教程.pptx

企业财务管理战略汪平博士后，首都经济贸易大学理财学教授，理财学研究所所长，会计学院副院长，《理财者》杂志副总编辑。1963年出生。1993年破格晋升为副教授，1995年破格晋升为教授。2000年5月于天津财经学院取得管理学博士学位，随后进入南开大学工商管理博士后流动站进行博士后研究，2002年11月出站。联系地址：100026 北京朝阳区光华路东口6417信箱 理财学研究所财务战略与企业的可持续发展中国企业在世界上竞争，最终的障碍必将是理财方面的无能和失误，而非营销问题或是技术问题。我国企业目前面临的最大问题是：在我国企业管理系统中，根本没有科学的财务管理活动，更勿论理财活动的科学性和战略意义。为什么要理财？企业经营活动中的资金运行是企业经营的本质所在。因此，如何进行高水平的投资决策与融资决策等财务决策便是企业的基本决策。投资者将资金投放于企业，目的无非就是获取符合其投资风险水平的报酬率。满足这些投资者报酬率要求，是企业顺利、健康发展的基础和前提。科学的理财活动，是企业最具实质内容的管理活动。经济金融化环境下的企业管理经济金融化意味着企业经营活动的机遇与风险均大大地超过以往。“澳洲蝴蝶呼扇一下翅膀，美国德州就会起一场飓风。”因而，企业管理必须关注对风险的度量与规避。经济金融化与证券市场的成熟。在经济金融化条件下，企业绩效的评价越来越多地面向证券市场，面向投资者。财务管理战略的内容财务管理战略是确定理财活动长远的主要任务，以及为完成这一任务而采取的主要行动。明确的理财目标：企业价值最大化。主要的财务管理活动（财务决策）：投资决策（资本预算决策）、长期融资决策。此外，重要的理财活动还有：短期财务管理、股利政策等。理财目标的变迁被否决的企业理财目标：利润最大化。世界上采用最广泛的理财目标：股东财富最大化，即（1）股利最大化与（2）股票的市场价值最大化。1990年代以来，随着财务管理活动在企业管理活动中地位的不断提高，并逐渐趋于企业管理的核心，企业价值最大化已经成为国际性大公司普遍采用的理财目标。企业价值最大化企业价值是企业未来经营活动创造现金流量的折现值。经营活动创造现金流量越多，持续时间越长，企业价值就越大。投资决策决定企业经营活动创造现金流量的能力，融资决策、股利政策等均依附于企业的投资决策，属于次生决策。资本预算与企业的可持续发展资本预算中的“资本”，是指生产经营过程中使用的长期资产，而“预算”则是详细描述未来某一时间内现金流量的一种计划。资本预算是对长期资产投资所导致的现金流量的陈述。资本预算决策的正确与否，将从根本上决定企业价值的大小。资本预算决策是根本的财务决策，而融资决策与股利政策是次生的财务决策。资本预算战略一个企业得以成立，首先是各种投资者向企业进行投资，管理当局将这些投入的资金进行合理得运用；一个企业的价值决定于其经营活动所创造现金流量的现值；新增投资之所以被认为是“好”的，是因为它所带来的期望现金流量增量的现值超过了该新增投资的成本；因此，所谓“好”的投资项目是指能够增加企业价值的投资项目，即其净现值为正值。资本投资决策过程识别寻找机会，产生投资机会评估估计项目的相关现金流量与折现率选择运用决策方法，选择投资方案执行投资方案，并建立审核与补救程序投资类型必要投资替代投资扩张投资多角化投资投入变量预期现金流量折现率决策标准净现值内含报酬率投资回收期获利指数绩效评估监控现金流量 及其发生时间预定报酬率 能否达到继续还是放弃是否重新 编制预算投资项目的现金流量及其风险预期现金流量接受NPV≥0净现值不接受NPV＜0资本成本（要求报酬率）预期现金流量风险净现值的计算012最初投资（1100）收益： 1000费用： 500现金流入 500收益： 2000费用： 1000现金流入1000-1100500×1/1.1+454.551000×1/1.12+826.45181.00净现值（NPV）基本理财法则——净现值法则净现值的实质乃是超过要求报酬率水平而得到的超额利润，最终体现为股东财富的增加值。获得正值净现值是投资项目被采纳的基本前提。净现值获得的关键是要有足够的现金流量。创造正净现值的途径行动案例推出新产品苹果电脑公司在1976年推出第一部个人电脑。开发核心科技本田公司以其纯熟的小汽车科技有效地生产汽车、机车等。建立进入障碍拍立得公司的立即显像技术在现有产品上求变化克莱斯勒公司引进小型箱式车。创造产品差异可口可乐公司的广告词：“It’s the real thing.”利用企业组织的革新摩托罗拉公司采用日本式的管理，比如JIT管理等，提高工作效率。长期融资战略长期融资通常与企业的长远发展联系在一起，它是支撑企业可持续发展的重要资金来源。长期融资决策与资本投资决策可口可乐公司在1990年代