风险投资学第五章风险投资的运作过程.pptx

第五章;风险投资基金平均每年要收到4000份商业计划书，大约400份商业计划书引起创业投资家兴趣，他们会在一定的时间约见提交这些计划书的创业家，根据会谈的结果筛选出200份计划书，对其投资收益与风险进行尽职调查，最后根据评估结果选出40个项目进行投资。 ;几个小时;在创业企业的筛选过程中，不同的风险投资公司通常会使用不同的筛选标准，但大多数的创业投资公司一般都考虑到创业企业所处的产业领域、所处的发展阶段、投资规模以及地理位置等若干重要问题。;一、行业选择 计算机行业、半导体行业、生物工程行业、软件行业 选择高新技术产业的原因，其一是高科技企业的产品科技含量高，技术难以模仿，容易形成垄断局面，可以获得高额利润。 其二是由于高技术产品的前期投入的研发费用非常大，但一旦研发成功，前期费用就转化为沉淀资本，此后企业的生产只需要投入资本和劳动力，而且随规模的扩大，产量增加，产品平均成本降低，利润也随之提高。;;;;;风险投资豪赌新媒体;二、投资阶段的选择 O T 1、风险投资阶段分为四个阶段：种子期、导入期、成长期、成熟期。 种子期 科技学术成果的实验室阶段，目标是研制出样品或样机 技术风险为主 政府拨款和天使投资者 导入期 产品成型，但市场尚未开发 技术风险和市场风险 风险资本;二、投资阶段的选择 成长期 产品开始销售，需要扩大市场占有量。 经营风险和管理风险 风险资本 成熟期 技术成熟，市场稳定 管理风险为主 投资银行、商业银行;种子期;案例：亚马逊公司经历的不同筹资阶段;;2、阶段性风险投资的作用 降低风险投资家的投资风险。在一个阶段终结时，对企业的经营状况进行评价，如果经营业绩达到预定目标，进行下一轮投资；反之，中止投资。 对风险投资家和企业的约束作用。企业在下一轮不能获得风险投资；风险投资家执行监督管理，否则风险企业在下一轮不选择该风险投资家。;;案例;苹果公司;百万富翁马古拉自己投资9.1万美元,还争取到美国商业银行25万美元的信用贷款 走访风险投资家, 筹集了60万美元的创业投资 1980年12月12日,苹果公司第一次公开招股上市,以每股22美元的价格,公开发行460万股,集资1.01亿美元 ;风险资本分阶段投资：;三、确定最佳投资组合 1、投资伙伴的选择。风险投资为了分散风险，在投资时要选择一个或几个投资伙伴，共同投资于风险企业。投资伙伴的选择关键是看对方是否具有自己不具备的优势或资源。 2、投资项目的组合。投资组合理论，投资者在风险一定时，总是选择收益较高的项目；当收益一定时，选择风险较低的项目。;案例——联合投资推动同洲电子进入发展快车道;1、花香引来群蜂舞;2、组成投资联盟;4、案例评析;四、评估指标与项目筛选;2、成长期和扩张期的评估指标 经营管理能力 历史业绩 最低获利点 市场规模 兼并能力 最低边际风险的防护能力;第二节 尽职调查与项目终选;二、尽职调查的程序;尽职调查案例风险投资机构为何青睐凯门通信？;1、人员素质 2、市场前景 3、技术水平 4、财务状况 5、退出机制 6、社会环境;现实当中，绝大多数创业投资公司是根据对创业企业的主观评价结果来进行投资决策的。比如，内部收益率。 不同创业投资公司因投资领域、投资阶段及风险偏好不同，采用的评估准则有很大差别，共同点都十分注重对创业企业的管理能力、产品与技术独特性以及产品与市场大小等评估。;;市场吸引力：包括市场规模、市场需求、市场潜力和市场进入难度； 产品独特性：包括产品专利性、产品独创性、边际利润、技术水准； 管理能力：包括管理技能、营销技能、财务技能、专家推荐； 环境适应性：包括市场进入的竞争障碍、经济周期的防范、产品淘汰的防范、规模缩减的防范。;§3 合同谈判;如：确定投资形式 债权资本：以债务的形式投资于企业，享受债权人的权利和义务的资本。 权益资本： 普通股 优先股 可转换债券;①普通股 股东享有表决权但在支付优先股股利后才能享受股份分配的股份。清算时只有最后的补偿权，投资者的风险较大。 ②优先股 股东无表决权而先于普通股分配股利的股份。在投资协议中一般明确优先股的优先条件，包括：优先股股东的权利义务、优先股票分配股息的顺序和定额等;③可转换债券 投资者有权按合同在企业发展顺利时期内将投资转换成预定股数的企业普通股的债券。 债务和权益的混合体。 当股票的价格低，可转换债券是一个债权等价物；当股票价格高到使转换价值大于债券直接价值，是一个权益等价物。 优点：当企业经营不景气时，使得可转换债券的价值损失小于股票。 缺点：转换成本高于直接购股成本。;三、风险投资协议;3．在种子期，甲、乙双方均不享有工资收入，如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出； 4．种子期的期限为1个月，如在上述期限内仍未获得预期的省级经销权限，则需甲、乙双方协