第六章中央银行货币政策传导(中央银行学山西财经大学.pptxVIP

中央银行学;第六章 中央银行货币政策传导 ;第一节 货币政策传导概述 ;一、货币政策主体（机构）传导;央行货币政策操作如何影响存款机构;存款机构决策改变如何影响公众;二、货币政策市场传导;货币政策如何影响货币市场;货币市场如何影响资本市场;资产替代机制;资本市场利率变化如何影响公众;三、货币政策变量传导;第二节 货币政策传导理论 ;一、传导机制的早期观点;早期凯恩斯主义观点 投资支出（I）决定于利率（i）和投资的边际效率（MEI），利率决定于货币供应（MS）与货币需求（MD），货币供应是外生变量，货币需求与利率负相关。传导过程为： MS↑→i↓→（MEI-i）↑→I↑→AD↑→GDP↑ 流动性陷阱的存在导致投资需求的利率弹性较低，货币政策对总支出的影响微弱。相反，财政政策对经济活动的影响更为强烈。;早期货币主义观点 在资产收益率和流动性一定条件下，个人和公司保持资产结构的均衡。 货币数量的变化会破坏资产组合的均衡，引发资产替代，进而导致非货币资产（住宅、耐用消费品、股票、债券）价格变化。传导机制如下： MS↑→资产组合均衡被打破→购买其他资产→其他资产价格↑ 因此，即使不受利率影响，货币供给的变化依然可以影响经济活动。;比较 凯恩斯主义者认为货币政策传导机制是间接的：从货币到利率再到投资支出。 货币主义者认为货币政策传导机制是直接的：从货币到商品和劳务支出及金融资产。;二、货币