资产证券化评级、增信方法介绍及具体案例分析.pptx

资产证券化产品信用评级 评级总监 目录目录资产证券化业务的概念 将缺乏流动性但未来现金流可预测的资产组成资产池，以资产池所产生的现金流作为偿付的基础，通过风险隔离、现金流重组和信用增级等方法，在资本市场上发行资产支持证券(Asset-Backed Security,以下简称ABS)的结构性融资业务。美国资产证券化产品分类：中国资产证券化业务的发展信贷资产证券化为主导： 券商专项资产证券化业务始于2005年12月，但发展缓慢；资产支持票据（ABN）始于2012年8月，整体规模有限。 从存量来看，截至2015年3月末，3种模式的资产证券化产品总规模为约3,000亿元，以信贷资产证券化为主导。三种模式资产证券化业务的主要区别详细区别见下面两个表格所示。国内三种资产证券化模式对比　信贷ABS 企业ABSABN 主管部门央行、银监会证监会交易商协会发起人银行业金融机构（商业银行、政策性银 行、邮政储蓄银行、财务公司、信用社、汽车金融公司、金融资产管理公司等）非金融企业（包括部分金融企业，如金 融租赁公司）非金融企业发行方式公开发行或定向发行公开发行或非公开发行公开发行或非公开定向发行投资者银行、保险公司、证券投资基金、企业 年金、全国社保基金等合格投资者，且合计不超过 200 人公开发行面向银行间市场所有投资人；定向发行面 向特定机构投资者基础资产银行信贷资产（含不良信贷资产）企业应收款、信贷资产、信托受益权、 基础设施收益权等财产权利或商业物业等不动产财产或财产权利和财产的组合符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现 金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。 基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制SPV 特殊目的信托证券公司专项资产管理计划不强制要求信用评级需要双评级，并且鼓励探索采取多元化 信用评级方式，支持对资产支持证券采 用投资者付费模式进行信用评级具有证券市场资信评级业务资格的资信评级机构，对专项计划受益凭证进行初始评级和跟踪评级公开发行需要双评级，并且鼓励投资者付费等多元化的信用评级方式；定向发行，则由发行人与定向 投资人协商确定，并在《定向发行协议》中明确约定交易场所全国银行间债券市场证券交易所、证券业协会机构间报价与 转让系统、证券公司柜台市场全国银行间债券市场登记托管机构中债登中证登上海清算所审核方式审核制核准制注册制国内三种资产证券化模式下信息披露对比ABS模式信息披露要求信息披露方式信贷ABS受托机构在资产支持证券发行前的第五个工作日，向投资者披露发行说明书、评级报告、募集办法和承销团成员名单。 在资产支持证券发行结束的当日或次一工作日公布资产支持证券发行情况；在资产支持证券本息兑付日的三个工作日前公布受托机构报告，反映当期资产支持证券对应的资产池状况和各档次资产支持证券对应的本息兑付信息；每年 4 月 30 日前公布经注册会计师审计的上年度受托机构报告。 受托机构应与信用评级机构就资产支持证券跟踪评级的有关安排作出约定,并应于资产支持证券存续期内每年的 7 月 31 日前向投资者披露上年度的跟踪评级报告中国货币网、中国债券信息网企业ABS管理人、托管人应当自每个会计年度结束之日起 3 个月内，向资产支持证券投资者披露年度资产管理报告、年度托管报告。每次收益分配前，管理人应当向投资者进行信息披露。专项计划存续期间发生对投资者利益产生重大影响的情形时，管理人应当及时向投资者披露计划管理人网站、证券交易所ABN除了募集资金用途外，还包括：（1）资产支持票据的交易结构和基础资产情况；（2）相关机构出具的现金流评估预测报告；（3）现金流评估预测偏差可能导致的投资风险；（4）在资产支持票据存续期内，定期披露基础资产的运营报告。投资者利益保护方面包括：（1）债项评级下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其它可能影响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生基础资产权属争议时的解决机制非公开定向发行，在《定向发行协议》中约定目录企业资产证券化分类基础资产的种类、转让及要求1 债权类项目评级方法简述注：BT回购款资产证券化产品目前大部分已被列入负面清单。 负面清单分析见后基础资产信用质量分析要点：交易结构分析要点：现金流测试要点： 模拟各种情景下产品所提供的信用增进水平能否使其达到预期信用等级（常采用蒙特卡洛模拟法对以法人为主的债权类资产证券化产品进行风险量化分析，以确定资产池能承受的违约损失水平）压力测试方法：发行利率变化、早偿或延迟、提前触发机制、违约提前发生或违约率提高、回收处置延后或回收率降低等2 收益权类项目评级方法简述收益权类资产往往依附于单一的经营实体或独立的实物资产而获取经济利益，比如收费路桥、水电气公用事业、公园景区、物业租金等，其未来