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企业层面的财务风险管理许婧 陆熠华 刘强伟1理论综述2国内案例：德隆3国外案例：世通4我们的认识概要Company Logo风险财务风险财务预警理论部分概要Company Logo风险客观性风险本质风险度量风险属性风险分类风险定义不确定性风险损失性风险介绍风险因素：促使和增加损失发生的频率或严重程度的条件，是事故发生的潜在原因。风险事故：造成生命财产损失的偶发事件。损失：非故意的，非预期的和非计划的经济价值的减少或消失。静态风险:财产风险，违约风险…动态风险:经营风险，财务风险纯粹风险：只有损失而没有获利可能投机风险：既可能损失也可能获利系统风险：市场风险，不可分散风险非系统风险：公司特有风险，可分散风险20世纪以来，三种观点：损失或损害的可能性损失的不确定性实际结果和预期结果的离差刘新立（2006）：客观存在的，在特定情况下，特定期间内，某一事件导致的最终损失的不确定性。BackCompany Logo财务风险企业财务风险财务风险定义广义：由于内外部环境及各种难以预计的因素影响，一定时期内企业的实际财务收益与预期发生偏离，从而蒙受损失的可能性。狭义：通常称为举债筹资风险，指企业由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。财务风险介绍Company Logo财务风险 筹资活动中由于资金供需市场，宏观经济环境变化，期限结构等等因素给企业财务成果带来的不确定性 企业现金流出与现金流入在时间上不一致形成的风险 投资活动中各种难以预计或控制因素的影响带来的不确定性广义财务风险 由于收益分配可能给企业后续经营和管理带来的不利影响 利率和汇率水 平的不确定变动导致经济损失的可能性财务风险介绍筹资风险现金流风险投资风险财务风险收益分配风险利率及汇率风险Company Logo财务风险财务风险成因财务风险介绍外部原因：环境复杂多变 自然环境的不确定性 政治环境的不确定性 经济环境的不确定性内部原因：财务决策失误财务主体主观认识的局限性，导致各项决策风险Company Logo财务风险财务风险属性财务风险介绍客观性普遍性不确定性可控性：财务风险有规律可循。双重性：高风险，高收益，双刃剑！Company Logo财务风险管理策略财务风险介绍财务风险规避策略：恰当的时间和方式财务风险预防策略：狠练内力财务风险分散策略：适当多元化财务风险转移策略：保险，转包财务风险自留策略：风险基金，准备金BackCompany Logo财务预警概念及意义财务预警介绍概念：以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面对的财务危机所实施的实时监控和预警警报财务危机表象：支付压力和支付能力脱节财务危机实质：资金配置失效财务预警事实上是一种风险控制机制预测和警示只是手段，报警才是目的Company Logo财务预警预警系统要求财务预警介绍相对独立性：必须是只用数据和指标说话，不受任何权力制约或操纵的客观评价体系预警指标的有效性：真实、合法、合理预警系统结构的完整性：过程、数据、指标、分析的完整性应该得到保证系统信息传递的及时性：“预”警Company Logo财务预警预警必要性财务预警介绍DunBradstreet Company：企业经营不善和财务失败直至破产91％是由于经营和财务管理不善内外部环境变化无常，一招不慎，满盘皆输企业整体管理水平，最早反映在财务状况上Company Logo财务预警财务预警模型财务预警介绍一元判定模型多元线性判定模型多元逻辑模型多元概率比回归模型人工神经网络模型联合预测模型Company Logo财务预警多元线性模型1.22.9Z破产灰色区域良好财务预警介绍Altman（1968） Z Score模型Z=b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5 =∑biXiX1:营运资本/资产总额 资产变现能力X2：留存收益/资产总额 累积获利能力X3：息税前利润/资产总额 即资产利润率X4：所有者权益/负债总额 资产结构X5：总销售额/资产总额 资产周转情况BackCompany Logo国内案例：德隆案例回顾及背景资料1德隆财务风险23德隆启示3国内案例提纲Company Logo第一节 案例回顾及背景资料中国第一全面托管流言爆发湘火炬A从2004年1月初的16元狂跌至3元。新疆屯河从2004年1月初的14.6元狂跌至2.8元。合金投资从2004年1月初的29.2元狂跌至3.2元。?200亿市值瞬间灰飞烟灭！！！ 2004年8月，由华融资产管理公司出面托管已经陷于瘫痪的德隆系。１９９２年，唐万新与几个朋友注册成立“乌鲁木齐德隆实业公司”，是为今日新疆德隆集团之前身。１９９５年唐涉足房地产投资，德隆开始了真正的发达历程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川陆续加入弟弟的事业