中国基金窗饰行为思考.docxVIP

PAGE 1 PAGE 1 中国基金窗饰行为思考 一问题的提出 窗饰行为最早由Haugen、Lakonishok和Ritter提出,用于解释证券市场上存在的日历效应[1-2]。依据Carhart的定义,窗饰行为就是证券投资基金等机构投资者出于自身利益的考虑,在时期末实行一系列手段修饰其管理的基金投资组合、粉饰自己的投资业绩,从而达到哄骗投资者、谋取更多利益的非理性投资行为。对窗饰行为的争辩可以为证券投资者和证券监管部门供应重要的参考价值。目前国外很多实证争辩表明,基金这种行为在发达国家资本市场是普遍存在的[3]。  Miller认为,机构为了美化账面上的投资业绩,