远期和期货价格的价格.pptxVIP

第三章 远期和期货价格的价格 一、预备知识 连续复利 卖空 假设 再回购利率 符号 连续复利 假设数额A以年利率R投资了n年。如果每年复利m次，当m趋近于无穷大时（即连续复利），其终值为： 如果已知终值为A，以利率R按连续复利方式贴现n年，其现值为： 假设Rc是连续复利的利率，Rm是与之等价的每年计m次复利的利率。 两边同时取对数可得 这些公式可以将复利频率为每年计m次的利率转换为连续复利大的利率。同理，我们可以推算出任意两种复利方式下，等价利率的相互转换。 例： 1.考虑一个年息为10%的利率，半年记一次息。 解：m=2，Rm=0.10 定价的连续复利的利率为：2In（1+0.1/2）=0.09758 2.假定债权人给出贷款利息为年率8%，按连续复利计息。而实际上利息是一季度支付一次。 解：m=4，Rc=0.08 每季度计一次息的等价年利率为：4（e0.08/4—1）=0.0808 即年利率为8.08%。也就是说，对于1000美元的贷款，要求借款人每季度必须支付20.2美元的利息。 卖空 卖空一般指做空（股票期货等的投资术语），理论上是先借货卖出，再买进归还。预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其交易行为特点为先卖后买。