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氧化铝产销量进出口量分析 ??一、中国氧化铝产销情况分析 ??2017年全球氧化铝产量达1.26亿吨，其中中国产量为6900万吨，中国占全球总产量的55%。中国氧化铝产量位居世界第一，澳洲产量2080万吨位居第二，南美洲产量1270万吨位居第三。中国氧化铝产量增长较快，近10年中国氧化铝产量均处于扩张阶段，2007年中国氧化铝产量为1951万吨，占全球总产量比例为24%，2017年中国产量为6902万吨，占全球总量比例为55%，中国氧化铝产量年均复合增速为13.5%。随着2015年中国开始开始进行供给侧改革，最近几年产量增速降至个位数。 ??中国的氧化铝产能分布具有明显的特征，即资源导向特性。在铝土矿资源相对丰富的河南、山西、河南、广西、贵州分布较为集中。山东省虽然铝土矿储量并不丰富，但凭借沿海优势，铝土矿进口相对便利，早在2015年已经超越河南成为中国氧化铝产量第一大省，氧化铝产能转移趋势已经初显。近年，中国氧化铝产业发展迅猛，本就不多的铝土矿资源开始显得捉襟见肘，尤其是河南、山西等地，铝土矿资源开始出现严重贫化，甚至枯竭，企业开始使用低品位的矿石，导致生产成本大幅增加，有的企业甚至不远千里到贵州采购铝土矿。因此，山东省氧化铝产业的发展模式越来越多的被关注，氧化铝产能转移趋势越发明显。 ??中国氧化铝产量从2004年的702.4万吨增长至2016年的6090.6万吨，2018年中国氧化铝产量增长至7253.1万吨。2016年中国氧化铝表观消费量为6382.80万吨，2017年中国氧化铝表观消费量为7181.67万吨，2018年中国氧化铝表观消费量增长至7344.77万吨。 2010-2018年中国氧化铝产量（万吨） 2010-2018年中国氧化铝消费量（万吨） 2010-2018年中国氧化铝进出口量（万吨） ??二、氧化铝成本构成情况分析 ??氧化铝成本的主要构成是铝土矿（30%）、能源（30%）、烧碱和石灰石（15%）和其他（25%），电解铝成本的主要构成是氧化铝（38%）、电力（35%）、预焙阳极（12%）和其他（15%），可见能源和电力成本是比较核心的变动成本，也是决定企业成本竞争力比较关键的因素。冶炼一吨氧化铝需要约250Kwh电力、冶炼一吨电解铝需要约13200Kwh电力。 氧化铝的成本构成 电解铝的成本构成 ??2016年供给侧推进以来，铝相关的上中下游产品都有较大的上涨，行业的利润空间得到有效提升，氧化铝价格较2015年底部上涨超过100%，电解铝价格较2015年底部上涨超过50%。2018年二者的价格依然保持在较高水平，2018年山东氧化铝均价为3006元/吨，较2017年均价2890元/吨上涨4%，2018年SHEF铝期货均价为14339元/吨，较2017年均价14680元/吨略跌2.3%。虽然2018年预焙阳极的价格有所下跌，2018年华东地区预焙阳极均价3637元/吨，较2017年均价3933元/吨下降7.5%，但和2015-2016年的价格相比，还是有40%左右的上涨。 氧化铝价格走势 SHEF铝期货价格走势（元/吨） 预焙阳极价格走势 ??三、氧化铝行业盈利预测 ??氧化铝板块，考虑到海外复产、国内环保压力等多空因素，预计2019年氧化铝价格继维持2500-3000元/吨的水平。 氧化铝板块在不同市场价下的盈利预估 氧化铝市场价（元/吨） 2500 2800 3000 3300 3500 成本（元/吨） 2300 2300 2300 2300 2300 每吨毛利（元） 200 500 700 1000 1200 销量（万吨） 700 700 700 700 700 每吨净利润（亿） 14 35 49 70 84 所得税率 35% 35% 35% 35% 35% 税后净利润（亿） 9.10 22.75 31.85 45.50 54.60 ??电解铝板块，国家对自备电继续持整改的态度，电解铝的成本或不易下降，自备电产能较 ??多的厂商或压缩产能，有利于国内铝价的稳定。预计2019年电解铝的价格维持在12000-13000元左右。 电解铝板块在不同市场价下的盈利预估 电解铝市场价（元/吨） 11000 12000 13000 14000 15000 成本（元/吨） 11500 11500 11500 11500 11500 每吨毛利（元） -500 500 1500 2500 3500 销量（万吨） 350 350 350 350 350 每吨净利润（亿） -17.50 17.50 52.50 87.50 122.50 所得税率 35% 35% 35% 35% 35% 税后净利润（亿） -11.38 11.38 34.13 56.88 79.63 ??三、中国氧化铝行业发展趋势 ??1、氧