合伙人制度在公司治理中的影响及整体制度评价研究——基于阿里巴巴集团案例.pdfVIP

合合伙伙人人制制度度在在公公司司治治理理中中的的影影响响及及整整体体制制度度评评价价研研究究 ——基基于于阿阿里里巴巴巴巴集集团团案案例例 摘摘要要 ：：很多优秀的中国企业在美国上市融资 ，这一现象反映出海外资本市场对于股权结构的包容性是吸引大量中国企业的 重要原因 ，同时也体现出目前阶段我国证券市场体制的不完善 ，以及公司治理结构的不成熟 。以阿里巴巴合伙人制度为例 ， 从合伙人制度的产生开始论述 ，然后分析合伙人制度对企业的作用 ，对阿里巴巴合伙人制度进行评价 ，并总结其借鉴意义 。 关关键键词词 ：：阿里巴巴集团 ，合伙人制度 ，公司治理 一一 、、基基本本理理论论概概述述 （一）双重股权理论 对于双重股权结构的创新应用在一定程度上促进了阿里巴巴集团的成功上市 。双重股权结构通过为不同的股票赋予不同的表 决权确保公司创始人在公司上市后仍然拥有表决权和实际控制的权力 ，从而实现对公司控制权的长期掌握 。双重股权结构起 源于20世纪60年代的美国 ，在欧美国家有通过其成功上市的实践典例 。但我国一直以来实行着“一股一权”的制度 ，对于这个 新型股权安排的研究仅是停留在理论层面 。 （二）阿里巴巴合伙人制度 经过控制权之争 、支付宝所有权之争以及香港联交所退市等一系列事件 ，阿里巴巴集团创始人均意识到从企业长期战略实践 和发展的角度来看 ，掌握控制权尤为重要 。对于双重股权这种新型股权结构 ，马云和他的团队是在借鉴和修正的基础上量身 打造最适用于自身发展的合伙人制度 ，在拥有极少股份的情况下形成对公司的长期有效控制 。该制度解决了与大股东雅虎之 间长达八年的“控制权之争” ，同时也有利于公司的长远发展和企业文化传承 。 二二 、、阿阿里里巴巴巴巴集集团团发发展展历历程程 （一）公司简介 马云等十八位公司创始人于1999年进行投资而成立一家互联网公司——阿里巴巴集团 ，并于2014年9 19 日正式在纽约上 市 。阿里巴巴所涉及的业务在与互联网相关的网上支付 、消费者电子商务 、B2B网上交易和阿里云计算等形式中都具有这绝 对领先的地位 。近年来 ，随着互联网、大数据的不断发展 ，阿里巴巴集团也在迅猛发展 ，更是成为了网络平台中的重要组成 部分 ，受到社会各界的关注 ，同时也对互联网经济 、实体经济造成了很大影响 。 同时 ，阿里巴巴所推行的合伙人制度成为了各公司治理层 、管理层进行讨论的一个焦点话题 。长期的实践证明 ，合伙人制度 为阿里集团的成功发展提供了一定支持 ，其对于阿里巴巴集团的稳健发展有着积极的促进作用 ，使得广大学者也逐渐增加了 对于“合伙人制度公司治理”这一方面的研究 。 （二）阿里巴巴股权融资变化 1.第一轮融资 （1999年10 ） 1999年3 ，具有多次创业经验的马云与胡晓明、蔡崇信 、蒋芳 、张宇 、童文红等人组建了18人的创业团队 ，以50万元人民 币作为初始资本开始创立阿里巴巴。此时马云等管理层掌握阿里巴巴60%的控股权 ，其余40%的股权由高盛集团等企业掌 握 。 2.第二轮融资 （2000年1 ） 第二轮的融资中 ，软银在2000年及2004年分两次对阿里巴巴集团进行投资 ，投资金额共达8000万美元 ，取得了阿里巴巴集 团20.1%的股权 。 3.第三轮融资 （2004年2 ） 2003年5 阿里巴巴集团建立淘宝网 ，次年2 软银集团、寰慧投资 、富达投资 、TDF等向阿里巴巴再次注资8200万美元 （其 中软银的6000万注资淘宝网）。此时 ，阿里巴巴集团的管理层依旧掌握着公司的控制权 ，其中 ，马云等管理层持47% ，软银 集团持20% ，富达持18% ，其他投资方持15% （见表1）。 4.第四轮融资 （2005年8 ） 2005年8 11日，经过马云团队与雅虎负责人的协商 ，雅虎获得阿里巴巴集团39%股权 ，成为阿里巴巴集团接下来七年间最 大的股东 ，为阿里巴巴提供了资金支持 ，使得阿里巴巴占有了大量的市场份额 ，从而为阿里之后的发展奠定了基础 。此时 ， 马云等管理层仅拥有阿里31.7%的股权 ，但其与雅虎达成协商 ：2010年10 前马云首席执行官的职位不得变动 。因此 ，即使 已不再是阿里巴巴最大的股东 ，马云等创始人及管理层也依旧能够掌握阿里巴巴的实际控制权 。 5.第五轮融资 阿里巴巴在美国上市后 ，其股权结构如表2 。 此次融资之后 ，那云等管理层形成了具有其独自特色的“合伙人公司治理制度” ，并在招股说明书