周大福-市场前景及投资研究报告：产品创新，渠道下沉，港澳.pdfVIP

产品创新，渠道下沉，港澳复苏可期 周大福（01929.HK）深度跟踪报告 ｜2021.8.22 中信证券研究部 核心观点 2021 年以来，在海外消费回流、国内婚庆生育等刚需复苏、悦己消费提速以 及黄金工艺改进、国潮拉动等因素的共同影响下，黄金珠宝连锁行业恢复较快 增长。周大福以强品牌力、强产品力（古法金、T MARK 钻石等）、强渠道力 （新城镇战略）、强运营团队，保持高同店销售和高外延增长。近期看同店销 售展店，中期看港澳复苏，目标价 17.20 港元，维持“买入”评级。 ▍多因素驱动行业复苏，增速位居可选消费之首。2021 年1-7 月金银珠宝类零售 额为 1730 亿元，同比增长52.8% ，增速位居可选消费之首，较化妆品、服装鞋 帽针织的增速23.4%/29.8%分别高出29.4pc