《信用评级》课件 第04章 主权信用评级.pptVIP

第四章 主权信用评级 ;第一节 主权信用评级概述;一、主权信用评级的含义及特点;〔二〕主权信用评级特点; 3.主权信用评级具有一定的公共产品的特征 现行的信用评级收费模式一般是向受评者收费，而主权信用评级无法向所评的国家收取费用成为信用评级机构的一种免费行为。使用这种评级报告具有非排他性和非竞争性，因此具备了一定的公共产品的特征。 ;二、 主权信用评级的分类;〔二〕长期主权信用评级与短期主权信用评级 ;〔三〕评级观察和评级展望;〔四〕评级符号;三、主权信用评级对一国家、国际开展的影响;;;;〔二〕主权信用评级对国际开展的影响; 四、主权信用评级开展历程; 〔二〕衰退期;  〔三〕复苏期;   〔四〕开展期;第二节 主权信用评级方法;一、定性分析;   〔二〕清单分析;二、定量分析;〔二〕 主成分分析模型;〔三〕 Logit模型分析;这样，发生债务重组的概率便是 设P*为临界值,那么当PP*时，将会发生债务重组事件，当PP*时,说明该国不会发生偿债困难。; 政治风险计量的难度要比经济风险和金融风险计量的难度高得多。较为常用的计量方法是把政治风险设计的因素罗列出来，然后对各个因素按照这个国家的实际情况进行打分，再按照各个因素设定的权重得到总体政治风险水平。 政治敏感性分析就是对政治风险中的社会结构因素关系的计量描述。政治风险具体表达在作为政治风险因素的“社会结构〞之中。 该敏感模型可靠性的取决于政治风险因素划分、因素的采用以及对其打分、加权的准确性。政治敏感性分析模型需要使用许多假设，实施起来有相当的难度。; 1987年，西特尤〔Citron??和尼科尔斯伯格〔Nickelsbur〕创立的政治不稳定性模型分析较好地解决了这一问题。 其分析思路是，设定政策目标约朿函数： 其中，G为国内支出,D为债务支付, r为政治不稳定性, E是汇率, P为国内物价水平，X为出口，M为进口，T为税率，R为国际储藏，Y为国民收入。; 通过计量公开市场上不同国家资本的回报水平，利用CAPM模型衡量国家风险。该模型关键在于找到一个国家的无风险回报率、国家的B值以及特定国家的权益风险溢价。每个国家的无风险利率可以由该国的长期政府债券收益率为代表，比较各国市场指数与世界市场指数的波动性，可以估算出每个国家的B值。;〔一〕标准普尔主权评级方法 标准普尔(Standard Poor’s)，从20世纪20年代开始发布主权信用评级报告，是较早从事主权评级的评级机构。 标准普尔在评定主权信用评级时结合了定量分析和定性分析方法。运用经济与财务方面的数据确定评级等级；用定性分析评估主权国家的信用展望。 评级方法采用“自上而下〞与“自下而上〞两种相结合的方式：“自上而下〞是每季考量该区域违约的趋势，定期分析国际形势对该国的影响；“自下而上〞那么专注于影响政府债务归还能力的因素，分为八大类指标：〔1〕政治风险，〔2〕收入水平与经济结构，〔3〕经济增长展望，〔4〕财政弹性，〔5〕公共债务负担，〔6〕物价稳定性，〔7〕国际收支弹性，〔8〕外债与流动性。 ;主权信用评级需要综合考虑定量与定性两大因素。其中定性评价是由主权风险分析师根据对各国主权风险的长期监测给出，定量指标包含了各个国家宏观经济数据的历史时间序列和当年的预测数据。 定性因素包括阶层、种族划分、财富分配、文化和意识形态差异以及利益集团等，主要涉及社会关系结构。 穆迪评级的定量因素包含四局部内容：〔1〕经济结构与表现；〔2〕政府财政；〔3〕外债与支付；〔4〕货币、外部脆弱性和流动性指标。 ;惠誉国际(Fitch International)的评级方法是比照最近发生的违约情况建立各项领先指标，配合风险模型对各国主权信用进行评分。 惠誉的评级过程与标普、穆迪略有不同，它采取互动合作性的评价方法，即对目标评级主体的相关官员发放标准化的问卷，问卷侧重考查对经济政治环境可能造成异常的政府因素，从而在采访过程中逐渐建立对于目标主体的债务结构和偿债能力的框架。 惠誉主权信用评级标准包括14大类， 在这 14 个大类中又细分为 128 个小类。其标准与标准普尔相比更为详细，但主要也是考量主权国家政治、经济方面的因素。 ;2021 年 7 月，我国独立自主的信用评级机构——大公国际发布了首份国家信用风险报告并首次评定了 50 个主要国家的主权信用等级，该报告也是第一个非美国评级机构发布的主权风险报告。 目前，大公国际的主权信用评级主要发布本币债务主权信用评级，外币债