钢铁行业2018年年报总结暨2019Q1季报总结.pdfVIP

证券研究报告 行业研究/深度研究 2019 年05 月07 日 行业评级： 18Q4-19Q1 钢铁行业景气度下行 黑色金属 增持（维持） 钢铁行业2018 年年报总结暨2019Q1 季报总结 钢铁Ⅱ 增持（维持） 2018 年钢企业绩高于近10 年75%分位，或为近10 年景气高点 2018 年，23 家上市普钢企业销售收入合计13961 亿元，同比增长 13%， 邱瀚萱 执业证书编号：S0570518050004 归属于母公司股东的净利润合计939 亿元，同比增长33%，均为2007 年 研究员 qiuhanxuan@ 来最高值。分季度看，业绩自 2018Q4 转差，2019Q1 业绩继续下行，与 张艺露 环保限产放松、铁矿石价格上行有关。钢铁指数自2018Q4 跑输沪深 300 联系人 zhangyilu@ 指数，且主动管理基金对钢铁配置比例自 2018Q1-2019Q1 不断走低。我 们对后期地产投资、制造业投资等数据不悲观，2019Q2-2019Q3 钢企或 相关研究 回升，可关注三钢闽光等长材企业。 1 《鞍钢股份(000898,增持): 2019Q1 盈利同 2018 年多品种价格接近2007 年来75%分位，冷板表现不佳 比下滑78%》2019.04 从近 10 年数据看，2018 年螺纹、线材、热卷、中板和冷板价格均接近或 2 《南钢股份(600282,增持): Q1 业绩环比正 超过 75%分位。同比看，五大品种价格较2017 年均上行，其中中板价格 增长，超市场预期》2019.04 同比增幅最大，冷板同比增幅最小，或与下游汽车表现不佳有关。2018Q4， 3 《黑色金属: 超低排放正式稿较意见稿部分 长材和板材的价格出现分化，长材价格同比、环比波动较小，或因电弧炉 放松》2019.04 边际成本对长材价格形成支撑；而卷板价格同比、环比下行较多，一方面 因环保限产同比、环比放松，另外一方面因四季度汽车景气度同比、环比 一年内行业走势图 下行。2019Q1，长材、板材价格均出现同比下行，与环保限产同比放松有 关；环比看，板材表现较长材强，或与年初工业企业补库有关。 (%) 6 2018 年铁矿价格处于近10 年低位，Q4 起事件驱动矿价上行 2018 年PB 粉、卡粉价格均在2007 年来的25%分位以下，全年铁矿石价 (2) 格同比下行。一方面因环保限产，导致铁矿石需求增量不及四大矿山高品 (9) 矿的增量、短流程产量替代长流程产量，另一方面，地条钢产能去化后， 原由地条钢使用的废钢进入长流程钢厂，在一定程度上替代了铁矿石。从 (17) 2018Q4 至2019Q1，港口检修、脱轨、矿难及飓风等事件驱动铁矿石价格 (24) 上行。此外，我们认为受前期四大矿山资本开支计划下行影响及铁矿石、 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 废钢增量下行、环保限产减弱等因素影响，铁矿石或步