20210823-华鑫证券-策略日报：A股有望触底回升.pdf

华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫策 2021 年8 月23 日 A 股有望触底回升 鑫策  策略观点 上周五，A 股低开之后便一路震荡走低，午后指数进一步下探，沪指一度跌破3400 点，创 业板指一度跌超过3.4%，之后触底回升，但各大指数仍然全线飘绿。截至收盘，上证指数跌 1.10%，深证成指跌1.61%，沪深300 跌1.91%，创业板指大跌2.61%，上证50 跌2.28%，中证 500 跌0.39%，中证500 相对跌幅较小。两市上涨家数为1516 家，为上周前四个交易日的81.2%， 上周市场情绪整体而言较为萎靡，涨停家数为62 家，为上周前几个交易日均值的81.8%。北向 资金大幅净流出108.16 亿元，上周在连续三日净流入后连续两日大幅净流出，上周合计净流出 104.91 亿元，在连续两周的净流入后转为净流出。两市成交额为12522 亿元，A 股大幅下挫， 不过一定程度上不管是主板市场，亦或是创业板市场均出现了多周期级别的底部结构，对于本 周行情，我们认为A 股将完成二次下探，空间角度而言在3400 以下，特别是3380-3350，都将 是重要的低吸机会。  股指期货交易策略： 观点： 远期合约价差收窄，逢低做多为主 （1）8 月20 日，IF、IH、IC合约持仓量分别为20.82 万手、10.12 万手、27.33 万手，日环比 增加1.95%、0.56%和-0.37%； （2）8 月20 日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-24.67 点、-12.75 点、-41.22 点，较上 一交易日变化-15.53 点、-7.58 点、-46.57 点； 操作建议： 择机分批做多IC 或IH 合约  期权交易策略： 观点： 做空动能不足，后市温和看涨 （1）8 月20 日，50ETF 期权、华泰300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权PCR （持仓 量）分别为0.50、0.80、0.68、0.64，处于历史较低分位。 （2）8 月20 日，300ETF 期权和50ETF 期权隐含波动率分别为19.7%、20.6%，隐含波动率低位 窄幅震荡，处于历史较低分位。 操作建议： 激进型策略：暂无 稳健型策略：投资者可构建牛市价差期权策略，买入沪深300ETF 购9 月4900 ，并 同时卖出沪深300ETF 购9 月5000 ，单个组合策略最大收益为739 元，最大亏损为 261 元。 套保对冲策略：暂无  风险提示：1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 严凯文执业证书编号：S1050516080001 分析师： ：021：yankw@ 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明1 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 鑫策 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表 3 沪深300 股指期货与指数价差 图表 4 上证50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表 5 50ETF 期权PCR （持仓量）与收盘价 图表 6 华泰300ETF 期权PCR （持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明2 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn