XXXX许张芮期权定价.pptxVIP

;;1 期权定价方法及主要应用方向;＊传统期权定价方法 ＊Black-Scholes 期权定价方法 ＊二叉树方法 ＊蒙特卡罗模拟方法 ＊有限差分方法 ＊确定性套利方法 ＊ε-套利定价方法 ＊区间定价方法;;2 B-S定价理论的应用 ;2.1 B-S定价模型在股票定价中的运用;2.1.1 传统股票定价方法的缺陷;首先从期权的观点看,公司股票可看成是基于公司资产的看涨期权,考虑一个负有债务的公司,其资本结构由权益资本和债务资本组成。设V(t)是公司在t时的价值,在一个有效的市场上,V(t)由市场决定,E(t)表示t时的权益资本(普通股???)的价值。D(t)为t时的债务资本的实际价值,根据M一M非相关定理,有V(t)=E(t)+D(t)。 令V(0)表示公司现在的价值,V(T)是T时的公司价值,它是不确定的,假设在债务到期日T清算。 假设公司债务由期限为T,到期值为 的债务构成,其中B0为债务现在的价值,rb为债务利率. ;在债务到期日,若V(T)≥B(T),公司所有者(股东)可以全额支付债权人,股票持有者获得差额E(T)=V(T)-B(T),即公司股票价值在T时为V(T)-B(T);若在债务到期日,若V(T)B(T),则资产不足以支付债权人,这时股票持有者由于有限责任原则,只能是一无所获,将全部资产用来偿还债务,股票价值为0,而不能是V(T)-B(T)＜0,因为有限