盈利质量与发展前景分析.pptxVIP

专题七 盈利质量与发展前景分析盈利质量分析起源于证券市场的股票定价。 公司的盈利水平及其变动能够说明公司目前以及未来经济价值创造能力的有关信息。 了解盈利之间存在差异的投资者会仔细地研究报表盈利和预测盈利的来源，然后评价它们作为经济价值创造能力预测指标的预测能力。这类研究和评价被称为盈利质量分析。 一、盈利质量的财务分析不同的分析者，其分析财务报表的目的不同，其对盈利质量的评价标准有差异。一般而言，分析者从四个方面评价盈利质量：盈利的变现性会计政策的稳健性盈利的持续性盈利的稳定性评价盈利的可靠性评价盈利的可预测性（一）盈利的可变现性盈利可变现性是指按照权责发生制计算出的会计利润转化成现金流量的程度，因此也被称为盈利的含金量。1.盈余现金保障倍数这个比率主要反映经营活动现金流量与当期净利润的差异程度，即当期实现的净利润中有多少是有现金保证的。盈余现金保障倍数 = 经营活动现金净流量 净利润 如果仅从一个会计期间来分析，当期实现利润中可能有相当一部分没有收回现金，这个比率可以小于1。 处在持续经营中的企业，本期销售收入中有一部分会递延到下期才能收回现金，而本期收到的现金则包括一部分前期的应收帐款。在企业销售业务没有发生大起大落的变化，应收、应付帐款都能够按期支付，存货规模与上期持平的情况下，这个指标应该大于1，因为经营活动的现金流量中包括由销售收入弥补的折旧。如果比率大于1，说明企业净利润与经营活动净流量协调较好，净利润现金实现程度高，企业盈利质量高。反之，若该比率小于1，则说明企业本期净利润中存在尚未实现的收入，企业净利润的质量欠佳。2011年不同行业大型企业盈余现金保障倍数等级煤炭石化冶金建材烟草纺织医药机械优秀10.55.63.06.84.47.08.46.3平均1.81.42.12.21.31.450.9较差-0.6-1.5-1.7-0.4-1.0-3.9-1.7-1.5分析者可以使用这个指标评价企业的盈利质量，并分析影响盈利质量的原因。这个指标对于识别分析企业，尤其是分析上市公司的利润操纵行为有重要的意义。企业操纵帐面利润，一般没有相应的现金流量。因此，这个指标过低，就存在虚盈实亏的可能性，应进一步分析会计政策、会计估计和会计差错变更的影响以及应收帐款、存货周转中是否存在问题。2010年净利润的现金回收率为125.9%，2011年减少到82.5%，2012年下降到13.37%。盈利变现性的下降需要进一步关注，并分析其产生原因。2. 营业现金回笼率这个比率反映企业每一元营业收入最终回笼的现金流量。考虑到折旧费用的因素，这个比率应该比营业利润率高一些。这个比率高，反映每一元营业收入创造的现金流量多，盈利质量比较好。如果这个比率比较低，且连续下降，说明营业收入的资金回笼情况差，还可能存在大量坏帐损失，会对盈利质量产生不利的影响。营业现金回笼率=经营活动现金净流量营业收入 2010年度，营业现金回笼率高于销售净利率。2011年度，营业现金回笼率略小于销售净利率。2012年度，营业现金回笼率显著小于销售净利率。（二）会计政策的稳健性《企业会计准则2006-基本会计准则》第十八条规定：企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。市场中客观存在的不确定性是会计政策稳健性产生的重要原因之一。在一个会计期间，有些交易尚未完成，其最终结果是不确定的。但是根据权责发生制的要求，会计上必须及时反映该项交易对当期的实际影响以决定期间的收益，因而只能采用会计估计。在估计时，会计人员为了减少未来不确定性对企业的影响，采用宁可本期多承担也不让未来期间多承担费用和损失的方法，以避免或减少市场风险对企业的不利影响。这是稳健原则的起因。在稳健会计政策下，降低了高估收益的可能性。通常认为，采取稳健的政策比采取乐观的会计政策确认的盈利质量更高。从管理当局的会计政策的选择中，可以看出他们的倾向和态度，也可以据此对收益质量作出相关的判断。许多企业在正常经营过程中实行赊销方式，导致一些业务收入确认在前，现金流入在后；在年末确认利润时有部分收入款项尚未收回，因此必然存在一定比例的应计利润。营业利润=收回现金的营业利润+应计营业利润随着企业经营规模扩大，赊销业务金额应该不断增加，应计利润也应该随之增加=经营活动现金净流量 - 折旧摊销在企业经营业务种类、信用政策、会计政策前后期相同的前提下，由于经营规模的扩大导致的前后期应计利润的变动率应该与营业收入变动率基本持平；改用激进会计政策的企业，收入的确认标准比较宽松，对风险和损失估计相对不足，应计利润的增加率会大于营业利润的增加率。改用稳健会计政策的企业，收入的确认标准比较严格，对风险和损失估计的比较充分，应计利润的增加率应该小于营业利润的增加率。（三）盈利的持续性根据