信维通信受益行业趋势增长可期 增持评级.pdfVIP

电子零部件制造 证券研究报告 | 公司研究 信维通信(300136.SZ) 【联讯电子年报点评】信维通信 ：泛 射频业务持续布局，受益行业趋势增 长可期 2018 年 04 月 19 日 投资要点 增持(首次评级)  事件 当前价： 34.15 元 信维通信发布2017 年年报。2017 年公司实现营业收入34.35 亿元，同 比增长42% 。公司实现归属于母公司股东的净利润8.89 亿元，实现扣非归 母净利润6.31 亿元，同比分别增长67%、36% 。 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001  营收、净利润快速增长，毛利率、净利率创新高 邮箱：wangfenghua@ 2017 年信维通信实现营业收入 34.35 亿元，同比增长42% 。2017 年 研究助理：彭星煜 各季度营业收入均保持增长，但增速逐季度下滑，Q4 营业收入同比基本持 电话 邮箱：pengxingyu@ 平。 公司实现归母净利润8.89 亿元，同比增长67%。公司实现扣非归母净 股价相对市场表现(近 12 个月) 利润6.31 亿元，同比增长36%。非经常性损益2.58 亿元。前三季度归母净 78% 利润均较快增长，但增速逐渐下滑，Q4 归母净利润略有下滑，但是非经常 58% 性损益较高。 37% 17% 期间费用率 12.79%，同比增长4.44 个百分点。管理费用率 9.06%， -4% 同比增长1.35 个百分点。销售费用率 1.55%，同比增长0.35 个百分点。财 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 沪深300 信维通信 务费用率2.18%，同比增长2.74 个百分点。就各季度而言，公司期间费用 资料来源：聚源 逐渐上升，Q4 上升幅度较大，主要来自管理费用率的上升。 盈利预测 近年来公司毛利率、净利率逐渐上升，2017 年达到36.43%，同比上升 百万元 2017A 2018E 2019E 2020E 主营收入 3,435 6,077 7,734 9,726 7.29 个百分点，净利率25.93%，同比上升4.23 个百分点，2017 年公司毛 （+/- ） 42.3% 76.9% 27.3% 25.8% 利率和净利率均创下近年来新高。ROE （加权）37.66%，同比增长5.63 个 归母净利润 889 1,408 1,763 2,195 百分点。 （+/- ） 67.2% 58.4% 25.2% 24.5% EPS(元) 0.90 1.43 1.79 2.23  泛射频业务持续布局，受益行业趋势增长可期 P/E 56 24 19 15 资料来源：联讯证券研究院 经过近几年与国内外大客户的长期合作，公司竞争力持续增强。随着 相关研究 5G 时代的到来，天线和射频前端器件均要进行升级。公司在日本及国内先 后成立信维日本株式会社及信维中央研究院，积极参与最新的5G 射频技术 开发；与中电科九所合作，加大对射频领域磁性材料