PE私募基金运作模式报告.ppt

PE基金募集过程 PE基金结构 一般合伙人负责PE基金的整体设计与发行 PE基金结构 PE基金结构 投资 组合 国际上PE基金通常采用有限合伙人结构： 一般合伙人出资1% 有限合伙人出资99% 管理人收取2%的年管理费 基金的资本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的优先收益返还投资者，例如，黑石返还8% PE基金结构通常具有以下典型特点： 税收效率 有限责任 高效激励 基金管理费 PE基金结构 基金管理费的合理水平 足以保持一个优秀的专家团队在基金存续期内稳定服务 但不足以让优秀团队过优裕的生活或借以成为盈利中心 通常为项目投资额的2% 基金管理人资本超额收益分红比例合理依据 足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和团队，以实现自己的财富梦想 通称为超额利润的20% 有限合伙人理应尊重上述的合理费用，实现双赢 2% 20% Win-Win（双赢） 各方权责 PE基金结构 基金存续期 基金阶段 一般合伙人（GP）角色 有限合伙人（LLP）代表角色 其他有限合伙人（LP）角色 基金发起 通常负责非上市基金 有时LLP发起基金 很少涉及 基金架构设立/文件制作 通常与一位专职有限合伙人共同负责 通常专职LP参与工作 LLP通常参与投资决策，比如多样化组合和投资限制 可能会涉及到一些关键的条款 融资 通常是负责 一些专职LP也会参与基金营销工作 很少参与 本阶段多数LP首次看到基金推介材料 投资 负责 有时专职LP参与 有时参加投资委员会 有时跟随基金跟随投资 公司治理 负责基金治理结构 专职LP常参与基金的顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权 有时参与基金顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权 监控 GP向LP提供资讯 除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议 除了上述角色，所以LP有权监督并确保GP履行相关协议 强制实施 GP公布一些比如LP违约的事情 LP必须公布有关问题，比如GP违约和不作为 常常追随LLP的意志 修改口头协议 假如有意愿，GP常常发起 专职LP常常有权否决或同意前述GP的提案 常常追随LLP的意志 投资策略 投资 扩张收益 投资一个小企业，并把它培育大 边际提升 提高效率、降低成本、产品优化——提高利润 多重收益/战略再定位 5倍买入，10倍卖出 剥离非核心资产，优化/做强主营业务，使其IPO或者成为抢手并购目标，从而市场得以重估，行业得到重新定位 家族企业专业化 合适的人在合适的岗位 形成关于商贸、财务、战略方面的决策机制，规范公司治理和财务报告制度， 新兴市场集权严重，专业化会使其成为战略买家心仪对象 投资策略 投资 透明度，公司治理/管理 透明度和治理结构对基金本身和被投资企业同等重要 弱治理结构会降低市场和战略买家信心，价值降低20-30%（麦肯锡报告） 鉴于IPO和出售给战略买家成为最佳退出渠道，基金管理人无论如何都要尽力改善被投资企业治理结构 财务重组 利用杠杆手段重组被投资企业财务结构，并以较低价格进入 但面临重组失败的风险，重组常发生在企业危机阶段 杠杆 合理价位债务融资，PE行业3-5倍杠杆系数（Blackstone数据） 新兴市场发展不健全，杠杆融资难度大 融资准备——PPM 融资 聘请专家顾问 尤其是律师，提供税收筹划及法律文件制作 招股说明书摘要（the Private Placement Memorandum,PPM） 提交给潜在投资者让其决定是否有必要做进一步尽职调查 内容包括： 投资策略 管理团队 投资过程 术语说明 风险提示 慎选基金管理人 融资 作为一个流动性较弱、近似黑盒子运作的投资，管理人选择至关重要 绩优管理人和和绩差管理人差别巨大 中科招商 专业投资 放大价值 PE私募基金运作模式报告 目录 * PE基金概述 PE基金对投资者的吸引力 PE基金结构 投资 融资 退出 国际通行模式 一.私募基金 PE基金有如下特点： 投资交易一般通过协商完成 投资标的通常是上市前或上市后股票 被投资企业潜能需要进一步发挥 投资者往往通过提供增值服务获取超额利润 PE基金特点 PE基金概述 PE通常投资在 企业扩张期及以后阶段 PE基金是一种另类投资 PE基金概述 另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投资、衍生品投资、大宗商品投资等等 房地产 汇率 利率 自然资源 数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益 这些投资活动逐渐归于理性 资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径 同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径 因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性 洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业 历史背景 PE基金概