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巨额外汇储备负面影响分析论文 一、我国外汇储备激增的主要原因 1.进出口贸易长期顺差 自1994年开始，我国进出口贸易一直保持顺差。1997年顺差增幅达228％；2003年末，出口总额达4383.7亿美元，同比增长23.5％，实现贸易顺差255.3亿美元。2005年，中国的对外贸易继续快速增长，贸易顺差超千亿美元。2006年，贸易顺差为1775亿美元，2007年贸易顺差达到2622亿美元，2008年上半年累计贸易顺差为990.3亿美元。贸易顺差成为我国外汇储备激增最主要的原因。 2.外商直接投资的持续增加 近几年来，我国各地招商引资力度不断加大，吸引外资的优惠政策不断出台，投资环境不断改善，再加上我国的生产要素价格低廉等一系列因素都促使了外国投资的增加。我国已连续十几年成为吸收外资最多的发展中国家，在全球仅次于美国和英国。2007年，FDI已经超过了800亿美元。据有关方面统计，近年来，资本项目顺差对新增外汇储备的贡献度逐渐上升。 3.人民币升值预期导致各种投机资本大量涌入 市场对人民币升值的强烈预期，使得大量国外短期投机资本绕过资本管制进入我国，导致该国资产价格出现大量泡沫。这些投机资本不仅可以享受货币升值的收益，还可以分享资产价格上升带来的收益。根据北京师范大学金融研究中心主任钟伟的计算，截至2005年年底，在我国的“热钱”超过3200亿美元，2006年年底和2007年年底分别为4000亿美元和5000亿美元，预计到今年和明年年底，国内的“热钱”规模很有可能突破6500亿美元和8000亿美元。这些短期投机资本当中有很大部分转为央行的外汇储备。 4.外汇管理制度的缺陷 1994年实施至今的外汇结售汇制，从本质上讲是“外汇集中制”，即把企业的外汇集中于中央银行。在这种制度框架下，强制性结售汇的实施、经常项目可兑换,以及中央银行对外汇指定银行外汇头寸额度控制，银行、企业与居民都不能意愿地持有外汇，而中央银行则以国家外汇储备的形式持有相当数量的外汇。这种状况必然造成我国外汇储备持续超速增加。 二、巨额外汇储备的负面影响 我国外汇储备已居世界首位，标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，提高了我国对外融资能力，在深化经济改革、调整产业结构、提高生产技术等方面发挥了重要作用，同时，充足的外汇储备也为人民币实现自由兑换创造了必要条件。但是，外汇储备并非多多益善，近年来我国外汇储备规模的急剧扩大对经济发展产生了许多负面影响。 1.过多的外汇储备的增加了持有成本，造成资金资源的浪费 第一，外汇储备过多，国家储备资产管理承受的风险就会加大，主要表现为承担巨大的利息损失和储备缩水。我国的大部分外汇储备资产是以国际商业银行存款和美国政府债券形式持有的。银行存款和债券投资的收益率远低于国内的平均资本投资的收益率，而持有借入储备的融资成本高，我国持有巨额外汇储备的同时每年还以高成本从国外大量引进外资和借取外债，其潜在的损失是明显的。第二，当今国际金融市场的利率和汇率波动剧烈，增加了外汇储备资产贬值的风险。由于我国外汇储备中美元所占的比例较大，而近年来美元的不断贬值，已使我国的外汇储备不断缩水。第三，持有外汇储备还包括隐性的机会成本。外汇储备实际上是对国外实际资源的购买力，若得到有效利用就可以增加国内投资和加快经济的发展，因此一国持有外汇储备，是将这些资源储备起来，牺牲和放弃了利用它来加快本国经济发展的机会。 2.迅速增长的外汇储备形成了流动性过剩 不断增长的外汇储备在很大程度上引发目前银行体系的流动性过剩现象，加剧我国的经济失衡。近年来我国基础货币所面临的压力主要来自国际收支的不平衡，大幅顺差带来的外汇占款使得央行不得不投放基础货币，加上衍生的人民币升值预期加大外国投机性资本进入的力度，造成国内金融市场流动性过剩。 根据中国人民银行统计，2001年～2005年我国每年新增加的外汇占款分别为3565.29亿元、5366.91亿元、11623.58亿元、17745.72亿元及16199.97亿元人民币。2008年上半年新增外汇储备2806亿美元，就造成基础货币净投放将近1.9万亿人民币，加大了金融市场的流动性过剩。 3.削弱了央行货币政策的独立性和宏观调控的有效性 随着外汇储备的高速增长，央行通过外汇占款渠道投放的基础货币明显增多，外汇占款已成为影响我国货币供应量的重要因素。央行为了有效控制货币供应量，缓解通货膨胀压力，要采取经常性的对冲操作措施，从商业银行回笼资金以减少商业银行的流动性。公开市场操作、发行央行票据、提高法定存款准备率等手段都是围绕对冲外汇占款展开，使