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— PAGE \* Arabic 1 — 【精编_】辽宁大学财务管理期末考试复习资非会计专业 大题计算题1、资本资产定价模型(CAPM)E(R p)=R f+βp（R M-R f）  E(R p)为证券投资组合的预期收益;R f为无风险资产收益率;R M为市场投资组合的预期收益率;βp该投资组合的贝塔系数.  投资组合的贝塔系数βp=(w为证券i在投资组合中所占的比重；βi为证券i的贝塔系数；n 为证券投资组合中证券的种数。)  例:AK公司股票的贝塔系数为1.5，ZB公司股票的贝塔系数为0.7。假设无风险资产收益率为8%，市场的预期收益率为18%。如果投资者的一个投资组合为60%AK公司股票，40%购买ZB公司股票。计算:(1)AK公司和ZB公司股票的预期收益率。(2)该投资组合的预期收益率。(3)该投资组合的贝塔系数。  解:(1)根据资本资产定价模型,AK公司股票的预期收益率为:  E(R AK)=R f+βAK（R M-R f）=8%+1.5×(18%-8%)=23%  ZB公司的预期收益率为:E(R ZB)=R f+βZB（R M-R f）=-8%+0.7×(18%-8%)=15%  (2)如果按60%购买AK公司的股票，40%购买ZB公司股票该投资组合的预期收益率为: E(R p)=0.6×23%+0.4×15%=19.8%  (3)根据投资组合的贝塔系数公式，该投资组合的贝塔系数为：βp=0.6×1.5+0.4×0.7=1.18 2、股票的价格折现的股利  (1)零增长股票的价值P0=D/K D为股利;K为折现率(投资者所要求的必要回报率)  (2)固定增长率股票的价值P0=D1/(K-g)D1为下一期初的股利;g为增长率.  例:某公司所要求的收益率为16%,股利年增长率为12%.该公司刚刚发放每股2元的股利,求该公司的股票价值,D1=2×(1+12%)=2.24;P0=D1/(K-g)=2.24÷（16%-12%）=56元(3)变动增长率股票的价值分阶段方式计算  P0=  (3)盈利与投资机会模型公司股票价格=公司原先(没有投资)的股票价格+增长机会现值  P0=E1/K+NPVGO;E1为第一年的每股盈利；NPVGO为投资净现值。  3、个别资本成本的计算（一）债务资本成本的计算  （1）长期借款的资本成本不考虑时间价值：长期借款成本=  考虑时间价值：L(1-F1)=;K1=K(1-T);It为长期借款年利息;L为长期借款筹资额;F1为长期借款筹资费用率;K为所得税前的长期借款资本成本率;K1为税后的长期借款资本成本率;P为第n年末应偿还的本金;T为所得税税率.  例:某公司向银行取得200万元的长期借款，年利息率为10%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本。假定筹资费用率为0.3%，所得税税率为33%，则该长期借款的资本成本率可计算如下：K1=200×10%×(1-33%)/[200×（1-0.3%）]=6.72%  忽略筹资费用也可:K1=10%×(1-33%)=6.7%  （2）公司债券资本成本计算不考虑时间价值:K b=;K b为债券资本成本率;I b为债券年利息;T 为所得税率;B为债券筹资额;F b为债券筹资费用率；考虑时间价值：同（1）。  (二)权益资本成本的计算（1）优先股资本成本的计算  K=；D为优先股的年股利额；P0为优先股的发行价格；F为筹资费用率。  例:某股份制企业发行总面值为150万元的优先股股票。其实际发行所得为180万元，合约规定优先股股利率为每年15%，筹集费用率为发行价的5.5%。利用公式可计算优先股资本成本率：K==13.2%  （2）普通股资本成本的计算K C=;G为预计股利的年增长率;也可用资本资产定价模型来计算；留存收益资本成本的计算参照普通股方法计算。  例:某公司发行面值为1元的普通股1000万股，每股发行价格为10元，筹资费用率为全部发行所得资本的6%。第一年的股利率为10%，以后每年递增5%，则可计算普通股的资本  成本率：K C=%  4、综合资本成本（加权平均资本成本）的计算  K w=；Kw为加权平均资本成本率;K i为某一个别资本成本率;W i为相应的个别资本权数;n为企业资本的种类。  例:假定某公司2004年共有长期资本4000万元，有关资料如表   首先计算个别资本占全部资本的比重：  长期借款：W1=100/4000=2.5%公司债券W2=500/4000=12