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[Table_Summary] 我们正站在全球金融危机的边缘 恒大研究院研究报告 宏观研究 专题报告 2020/3/13 导读： 首席经济学家： 任泽平 截至3 月12 日，疫情蔓延至全球121 个国家和地区，全球超过10 万人 次。全球金融海啸，2 月下旬以来油价最大下跌超过30%，美股两次触发 研究员：连一席 熔断，欧美股市进入技术性熊市。 lianyixi@ 我们正站在新一轮全球经济金融危机的边缘，疫情全球大流行只是导火 研究员：马家进 索，根源是全球经济、金融、社会的脆弱性。2008 年国际金融危机至今， 12 年过去了，美国欧洲主要靠量化宽松和超低利率，导致资产价格泡沫、 xiejiaqi@ 债务杠杆上升、居民财富差距拉大、社会撕裂、政治观点激化、贸易保 护主义盛行。 研究员：谢嘉琪 从金融周期的角度，这可能是一次总的清算，该来的迟早会来。 xiejiaqi@ 非常之时，必待非常之举，就像大萧条与罗斯福新政，滞胀与里根经济 研究员：郭双桃 学，计划经济与邓小平改革一样。要充分估计当前经济形势的严峻性， 化危为机，我们旗帜鲜明倡导“新基建”、“以第二次入世的勇气推动改 guoshuangtao@evergrande .com 革开放”、“调节收入分配、扩大中产、提振消费”。 联系人：范城恺 fanchengkai@evergrande.c om 请务必阅读正文之后免责条款部分 恒大研究院研究报告 目录 1 全球大流行 4 1.1 中国战疫初步遏制，为长期胜利付出较大的短期代价 4 1.2 海外疫情加速扩散，亚洲和欧洲为重灾区 4 1.3 中国和新加坡快速遏制疫情的成功经验为全球燃起了希望 5 2 站在全球金融危机的边缘：全球金融市场雪崩，疫情只是导火索，根源是全球经济金融社会的脆弱性. 5 2.1 股市泡沫：长期宽松、股票回购、估值过高、同质化交易 5 2.1.1 美股大跌，技术性熊市 6 2.1.2 货币超发、同质化交易、股票回购等推高股市泡沫，酝酿风险 6 2.2 债务危机：杠杆率上升、高风险债券占比上升、偿债能力下降 7 2.2.1 企业债务和杠杆率快速上升，偿债能力持续下降 7 2.2.2 高风险企业债占比扩大，债务违约风险上升 7 2.3 金融机构危机：金融监管放松、资产泡沫、明斯基时刻、债务-通缩循环 8 2.3.1 长期低利率、资产价格持续上涨、监管放松等加剧了金融机构的顺周期性和道德风险 8 2.3.2 资产价格暴跌可能引发市场恐慌、流动性枯竭、金融机构破产倒闭、资产负债表衰退 9 2.4 社会危机：贫富差距拉大、社会撕裂、民粹主义、贸易保护主义、政治激进 10 2.4.1 收入与财富分配不均加剧，社会主义思潮涌动 10 2.4.2 制造业外流与铁锈地带衰落，逆全球化与贸易摩擦11 2.4.3 上升通道堵塞与阶层固化，美国梦褪色 13 3 全球大流行和经济金融危机对中国的影响 15