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下探后或有结构性机会. 下探后或有结构性机会. PAGE / NUMPAGES 下探后或有结构性机会. 中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 策略分析 下探后或有结构性机会 2009年02月19日 受大盘权重股拖累以及中小盘题材股获利回吐的影响，大盘短期内面临阶段性震荡格局，前期过度 炒作的题材股将承受较大回调压力。不过，考虑到资金面仍比较充裕，调整后的市场有望再现结构性机 会。 权重股拖累大盘 周二、周三大盘连续两日大幅回调，显示市场分歧开始加大。我们认为，大盘调整可分别从中小盘 股与大盘股来理解。 作为本轮行情的人气板块， 中小盘股借助各类或实或虚的题材已有大幅反弹。 代表小盘股的中证 500 指数自年初至本周一累计上涨了 47.2%，而代表中盘股的中证 200 指数也上涨了 44.5%。此类人气板块目 前面临的不利处境有二：其一是前期涨幅巨大，累积了较多获利盘；其二则是随着 4 万亿投资、产业振 兴计划等一系列政策的尘埃落定，市场炒作热情渐渐弱化。因此，一旦市场震荡加剧，获利资金势必选择离场观望。 不过，行情发展的最大制约还在于大盘蓝筹股。在本轮反弹的后半段，投资者普遍将市场上升的动 力寄托于大盘蓝筹股补涨。而在充裕流动性的支撑下，大盘股确实也阶段性出现较强走势，在长假后至 本周一的 11 个交易日中， 有 5 天中证 100 指数涨幅超过 2.5% 。问题在于， 大盘股不可能像小盘股那样仅 仅凭借几条政策措施就能随意打开想象空间，主导这些权重板块的机构投资者也不可能脱离实实在在的 宏观数据和基本面预期来进行操作。 业内对经济形势的分歧依然较大。虽然我们也能勉强从 PMI 、信贷增速等一些经济指标中找到做多 大盘股的理由，但这显然还不足以完全提振市场信心。投资者的顾虑依然很多：例如，如此高的信贷增速能否持续到第二季度；私人部门的投资将出现怎样的萎缩；特别是近日海外金融市场再度陷于动荡，各主要经济体增长的不确定性更是进一步加强。在这样的背景下，银行、石化、煤炭、钢铁等周期性大盘股的反弹也就难以持续，进而拖累了大盘表现。 短期仍有反弹机会 尽管短期市场面临阶段性调整压力，但中期来看，市场后续表现仍值得期待。支持这一判断的主要依据在于充裕的流动性。由于各商业银行对优质项目的争抢，预计整个一季度的信贷投放都将较为积极，而前期大幅降息催生流动性的效果也将逐步显现。至于市场所关注的信贷资金是否间接流入股市的问题， 内部资料 切勿外传 1 中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 联系地址：洛阳市九都路 58 号 中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 策略分析 我们认为，即便这一资金来源被严厉的监管部分截断，也无法抑制其他途径资金向市场的流动。毕竟当 前实体经济的复苏仍存在较大不确定性，民间资金在国有资本垄断的背景下又无法进入前景相对稳定的 行业，因此选择入市投资或投机自然成为合理的选择。此外，新基金股票仓位的提升，以及近期新募集 基金的设立，都将为市场提供后续的资金来源。 不过，考虑到经济形势的不确定性，大盘权重股很难出现明显机会。预计大盘权重股在小幅调整后 将回归前期震荡的箱体区域，并成为稳定大盘的主要力量，而市场未来的热点仍将以中小盘股的结构性 行情为主。由于新能源、医药、航天军工、电力设备、农业等行业具备相对确定的增长预期，主流资金 在这些板块中的反复炒作将是行情的主要特征，投资者可把握相关个股充分调整后的机会。 内部资料 切勿外传 2 中国·洛阳聚慧投资股份有限公司 联系地址：洛阳市九都路 58 号