参考国际金融第二章.pptxVIP

汇率决定理论研究的着眼点：一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。 讨论汇率决定的背景：实行货币自由兑换，汇率由市场来决定的国家。 汇率决定理论是国际金融理论的核心之一，随着经济背景和经济学基础理论的演变经历了不同的发展，主要经历了国际借贷说、购买力平价说、利率平价说、货币说、资产市场说和流动资产选择说几个阶段。 ;一.国际借贷说 二.购买力平价论--- 一种长期视角的分析 (一)基本思想： 货币的价值在于其购买力,因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比,也就是说,汇率与各国的价格水平之间有着直接的联系。 (二)购买力的两种表现形式 1.绝对购买力平价 指在某一的时点,两国货币的汇率决定于两国货币的购买力（物价水平的倒数）之比.R=PA/PB. 前提条件—“一价定律”的成立 ;2.相对购买力平价 一定时期内,汇率的变动取决于该时期两国物价水平的相对变化 公式，P.76 （三）对购买力平价论的评价 有一定的合理性和现实性（解释汇率的长期变化趋势有一定说服力）。 问题点: 一价定律实际上难以成立;操作层面上的不可行性;忽视了国际间资本流 动的影响等其他因素。 ;三.利率平价论--一种短期视角的分析 利率变动?资金在国际间的流动?汇率的变动 ;公式: 含义： 汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。即，如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；反之，如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升水。 利率的变化?汇率的变化 比如,本国利率的提高? 若远期汇率不变,本币即期汇率升值 若即期汇率不变,本币远期贬值 对利率平价论的评价 ，P.79-80 ;一、汇率制度及基本类型 汇率制度（汇率安排），是指一国货币当局对 本国汇率的形成和变动机制所做出的一系列规定或 安排。 传统上，根据有没有规定货币平价以及汇率波动 幅度的大小，汇率制度可划分为固定汇率制和浮动汇 率制两大基本类型。 ;（一）固定汇率制 也称为可调整的钉住汇率制,指政府用行政或法 律手段确定、公布及维持本国货币与某种??考物之间 的固定比价的汇率制度。 不同阶段的形式：;（当前的纸币本位制）维持固定汇率的政策措施： 央行调整基准利率 央行在外汇市场买卖外汇进行干预 直接管制措施 最后，公开贬值或升值;（二）浮动汇率制 对本币与外币的比价不加以固定，也不规定 汇率波动的界限、而是随外汇市场供求状况的变化 而自发变动的汇率制度。实行浮动汇率制的国家的 货币当局不再承担维持汇率稳定的义务。 按照政府是否干预来区分，浮动汇率制可分为 自由浮动和管理浮动： 自由浮动，又叫清洁浮动：是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求状况的变动而自由涨落。 管理浮动，又叫肮脏浮动：是指货币当局 不时地对外汇市场进行干预，以使汇率的变动符合本国实现国内外经济政策目标的需要。 ;;二、固定汇率与浮动汇率的比较 -----孰优孰劣难以定论，各有长处与短处 （一）固定汇率制的(作用)特点 1.固定汇率制对国际贸易和投资的作用 固定汇率?汇率的稳定?有利于成本、收益的核算?有利于对外贸易、投资的发展. 在外汇市场动荡时期,固定汇率制易招致国际游资的冲击;此期间,国际贸易和投资由于观望而会出现一定的停止现象.;2.固定汇率对国内经济和国内经济政策的影响 在固定汇率制下,为维护固定汇率,一国往往不得不以牺牲国内经济目标为代价,一国难以执行独立的国内经济政策. ---如一国经济萧条、国际收支逆差时，为 维护固定汇率，不得不保持较高的利率或动用 外汇储备在外汇市场投放（国内货币量的收缩）：对国内经济目标负面影响 ;;蒙代尔一克鲁格曼的“不可能三角” （三元悖论） ;（二）浮动汇率制 指汇率完全由外汇市场的供求决定,政府不加任何干预的汇率制度.但是,目前各国政府或多或少地都对汇率水平进行着干预或指导. 浮动汇率制的(作用)特点 1.浮动汇率制对国际贸易和投资的作用 汇率波动频繁、幅度大?外汇风险增大，影响对外贸易、投资的进行. 由于汇率自由浮动,在国际金融市场上可防止国际游资对主要国家货币的冲击,它在一定程度上可保持西方国家货币制度的相对稳定. ;2.浮动汇率对国内经济和国内经济政策的影响 在浮动汇率下,一国可执行独立的国内经济政策,一国国内经济受到它国经济动荡的影响一般相对较小. ;;; 香港“联系汇率制” 1983年10月起，与美元挂钩。 发行：