航运金融与投资银行内部培训讲义.pptxVIP

航运金融与投资银行;人类航海的历史悠久绵长;世界十大船公司;世界十大港口（2012）;世界航运金融中心的层次;航运金融的开端;航运与金融与生俱来、密不可分;船舶融资;德国KG基金模式;在KG基金的安排中，券商设立一只基金来买船。基金部分来自私人投资者（约占35－50％），部分来自银行（50-65％），银行贷款以对船舶的头等抵押作为担保。受益使用人从这只基金处租赁船舶。 KG的购买者多为高收入、高净值客户。 每只航运KG基金对应一艘特定的船，所以没有两只基金是完全一样的。 KG结构更类似租赁，船舶的所有权和经营权分离。 KG基金对船舶的最终使用人来说是一项表外融资。 迄今为止，KG基金已经为超过1100艘船舶提供资金支持。;券商的作用： 每只基金的募集均需定价模型的帮助，所有的定价模型都由各券商开发，各证券公司运用自己的模型来进行相关分析。 KG券商要对项目的经济效益、法律、税收等进行大量分析，形成招股说明书。 要参加一个KG项目必须交一笔费用,作为KG券商的收入，或者说是投资者付给券商的佣金，一般为5%。 ;税收优惠： KG基金允许在5年内再提取新建船成本的40％作为特别或加速折旧，这样，在一艘船交船后头5年内就可计提约82％的成本作为折旧，财务报表显示大额的亏损，私人投资者可以用来抵扣其应税收入。运营中，管理人要决定亏损或者盈利的多少以及分担方式。 如船舶是在欧盟国家注册登记并适用吨位税，则公司无须按照船舶产生的收入或盈利纳税。（吨位税是按照该船净吨位一次性支付的费用。）德国于1999年采纳了吨位税，目前大多数KG基金享受了加速折旧和吨位税两方面的好处。 ;优势 加速折旧对投资者而言具有税盾效应 对承租者而言属于表外融资 缺陷 单船模式运营风险较大 没有解决残值风险问题 无公开交易市场，个人投资者退出困难 银行贷款比例较高，财务杠杆较大，在行业下行周期财务风险较大 ;新加坡海事信托模式;2006年海事金融激励计划（MF I）： 经核准的船舶投资管理人（基金管理公司或信托管理人）所获得的管理相关收入，可享有10%的优惠税率，为期十年。 经核准的船舶投资公司(船舶租赁公司、海事基金和海事信托)从事的以下租赁业务收入，只要符合条件，将豁免缴税，直至相关船只被售出为止。 海运信托计划分红免征所得税。 海运信托计划支付的利息无预提所得税。;16;2006年4月25日太平洋海运信托计划UPST(Pacific ShiPPingTrust)于新加坡成立，这是首支利用海运金融激励法案在新加坡证券交易所上市的海运信托计划。 太平海运信托基金在新加坡股市公开发售2.22亿股给公众，因此筹得1亿美元社会资金。 海运信托经理负责相关投资策略，每年收取4%的租金收入作为管理费。 太平船务投入转售价格为2.7亿美元的8条集装箱船舶作为信托基金成立的最初资产。 ;18;19;我国船舶产业基金的现状;产业基金存在的问题;当前国家政策;23;全球运力严重过剩，供大于求;船公司对未来信心严重不足;于是他们纷纷加大投资力度！;船公司资产负债表持续恶化;投资者分析;情景模拟 某船公司资金不足，欲以一艘新下水海峡型15万吨级干散货货轮进行售后租回，评估价值2.5亿元，光租每年可获租金2,500万元（十五年不可撤销租约），请投行设计融资方案。 背景分析 由于航运业持续低迷，银行对船舶融资的贷款意愿不高，且抵押率低，因此只能获得5000万元15年期利率为8%的银行贷款。剩余部分需由资本市场筹措。 ;投行为该船公司设计如下融资结构： ;31;案例评论 通过对租金现金流及各项风险的重新打包，迎合潜在投资者的风险癖好及期限要求。 以足额抵押（抵押率20%）获得银行长期资本； 以三年内风险较小的可预期现金流为依托，从原本不可能涉及船舶融资的货币和中短期债券市场获得低成本资金； 通过由船公司持有劣后级权益来解决信息不对称问题，降低由于残值风险造成的融资溢价，预计可以有效降低优先级权益的必要报酬率。;未来五年中的两个预测;问题与解答;多谢参加，节日快乐！