衍生金融工具及其风险管理讲义.ppt

第5章 衍生金融工具及其风险管理;第一节 衍生金融工具概述 ;一、衍生金融工具的定义;一、衍生金融工具的定义;一、衍生金融工具的定义;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;二、衍生金融工具的基本分类;三、衍生金融工具的基本特点;三、衍生金融工具的基本特点;三、衍生金融工具的基本特点;三、衍生金融工具的基本特点;三、衍生金融工具的基本特点;三、衍生金融工具的基本特点;三、衍生金融工具的基本特点;四、衍生金融工具市场迅速发展的原因;四、衍生金融工具市场迅速发展的原因;四、衍生金融工具市场迅速发展的原因;四、衍生金融工具市场迅速发展的原因;五、衍生金融工具市场的基本功能;五、衍生金融工具市场的基本功能;五、衍生金融工具市场的基本功能;五、衍生金融工具市场的基本功能;五、衍生金融工具市场的基本功能;五、衍生金融工具市场的基本功能;五、衍生金融工具市场的基本功能;五、衍生金融工具市场的基本功能;第二节 衍生金融工具的定价与风险管理;一、期货定价理论;一、期货定价理论;期权是一种独特的衍生金融产品，它使买方能够避免坏的结果，同时，又能从好的结果中获益。金融期权创立于20世纪70年代，并在80年代得到了广泛的应用。今天，期权已经成为所有金融工具中功能最多和最激动人心的工具。 期权定价理论被认为是经济学中唯一一个先于实践的理论。当布莱克Black和Scholes于1971年完成其论文，并于1973年发表时，世界上第一个期权交易所——芝加哥期权交易所（CBOE）才刚刚成立一个月（1973年4月26日成立），定价模型马上被期权投资者所采用。后来默顿对此进行了改进。 期权定价理论并不是起源于Black-Scholes定价模型（以下记为B-S定价模型）。在此之前，许多学者都研究过这一问题。最早的是法国数学家路易·巴舍利耶（Lowis Bachelier）于1900年提出的模型。随后，卡苏夫(Kassouf，1969年)、斯普里克尔（Sprekle，1961年）、博内斯（Boness，1964年）、萨缪尔森（Samuelson，1965年）等分别提出了不同的期权定价模型。但他们都没能完全解出具体的方程。本讲主要讨论以股票为基础资产的欧式期权的B-S定价理论。;二、期权定价理论;B-S模型的假设条件 1．股价遵循预期收益率和标准差为常数的马尔科夫随机过程； 2．允许使用全部所得卖空衍生证券； 3．没有交易费用或税金，且所有证券高度可分； 4．在衍生证券的有效期内没有支付红利； 5．不存在无风险的套利机会； 6．证券交易是连续的，股票价格连续平滑变动； 7．无风险利率r为常数，能够用同一利率借入或贷出资金； 8．只能在交割日执行期权。;1972年提出的经典欧式期权定价公式：;例题：; 例题：;Ｂ-Ｓ模型应用实例 ;三、期权定价理论的应用;三、期权定价理论的应用;三、期权定价理论的应用;三、期权定价理论的应用;三、期权定价理论的应用;三、期权定价理论的应用;三、期权定价理论的应用;四、期权风险度量;四、期权风险度量;四、期权风险度量;四、期权风险度量;四、期权风险度量;四、期权风险度量;第三节 衍生金融工具的风险管理;案例：长期资本公司（LTCM）事件;案例：长期资本公司（LTCM）事件;LTCM的特色;LTCM的致富秘笈;LTCM的法宝之瑕;LTCM危机;LTCM危机后续;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理;二、衍生金融工具的风险管理