风险与收益培训讲义.pptxVIP

第三讲 风险与收益;主要内容;一、单一投资的收益与风险度量;（二）收益率的类型;算术平均收益率和几何平均收益率;本质;持有期收益率和到期收益率;持有期收益率和到期收益率（续）;持有期收益率和到期收益率（续）;无风险收益率和风险收益率;风险补偿率的大小;世界各国的风险补偿;各国或地区风险补偿;决定补偿率大小的基本因素;（三）风险的含义;（四）单一投资风险的度量; 概率分布 ; 期望值 其中： Ri表示第i种可能结果的收益率； Pi表示第i种可能结果??现的概率； n表示可能结果的总数。 期望收益值体现的是预计收益的平均化，在各种不确定性因素影响下，它代表着投资者的合理预期。 ;收益率期望值的计算;方差与标准差 ; 结 论;变异系数（亦称标准差率）： 是指单位期望收益所承担的标准差。计算公式：; 结 论;举例：;二、组合投资的风险与收益;（二）组合投资的风险;情况二：投资比重各50%;（1）当两种股票完全负相关（ρ=-1.0）时， 则两种股票组合成的证券组合，可以分散掉所有风险； （2）当两种股票完全正相关（ρ=+1.0）时， 则两种股票组合成的证券组合，不能抵消任何风险； （3）当两种股票呈现部分正相关时（如ρ=+0.6），则两种股票组合成的证券组合，不能全部消除风险，但能抵消部分风险； ;组合投资的风险衡量;2. 组合投资风险的度量： 协方差与相关系数; 关于协方差; 关于相关系数;3. 两种资产组合投资的标准差 式中：σp表示包含股票A、股票B的组合投资的标准差；ρAB表示A、B两种股票的相关系数；σA表示股票A的标准差，σB表示股票B 的标准差。;例，已知： 概率 x 股票收益率 y股票收益率 0.2 11% -3% 0.2 9% 15% 0.2 25% 2% 0.2 7% 20% 0.2 -2% 6%; 若假设，单独投资于X或Y：;;结 论;投资组合多元化的效应;例：请判断，对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率,相关系数之值越小,风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。 ;;“无风险投资与风险投资组合”的组合;;市场组合;若：风险组合报酬率=10%,无风险报酬率=4%. M点是市场均衡点，是惟一最有效的风险资产组合，此时X为1，资金全部投资于市场组合。则：R=10%。 在M点的左侧，X小于1，贷出资金投资于无风险资产。如， X=0.5, 则：R=7%。是低风险低报酬的组合。 在M点的右侧，X大于1，借入资金投资于风险资产，不进行无风险资产投资。如， X=1.5，则：R=13%。是高风险高报酬的组合。 若X=0，即将资金全部贷出，则：R=无风险报酬率4%。是无风险的组合。;例（单选题）已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,某投资者除自有资金外,还借入20%的资金,将所有的资金用于购买市场组合,则总期望报酬率和总标准差分别为（ ）。 A.16.4%和24% B.13.6%和16% C.16.4%和16% D.13.6%和24% ;【答案】A 【解析】根据公式： 总期望报酬率 =X×风险组合报酬率+（1-X）×无风险报酬率 =120%×15%+（1-120%）×8%=16.4% 总标准差=X×风险组合的标准差 =120%×20%=24%。 ;例（单选题）关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。 A.证券投资组合能消除大部分系统风险?B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大?C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大?D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢?;（三）组合投资中的系统风险与非系统风险;系统性风险就是任何一种同时影响大量资产，但对每种资产的影响轻重程度不