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全能银行——当前我国商业银行与投资银行发展的最佳选择 世纪末，全球商业与投资银行加速融合，呈现向全能型银行发展的趋势。1998 年 4 月，花旗银行和旅行者集团合并， 扩展为跨业经 营的金融集团，标志着美国老牌商业银行突破严格分业限制的《斯蒂格尔法》，成为标准的“金融百货公司”。全能银行（Universal Bank） 指同时经营商业和投资银行业务，通过业务上的交叉融合实现金融产品效率的最大化，即“金融同质化”（Homogernization）。 当前我国的金融市场，中央银行货币政策工具钝化，商业银行风险增大，资本市场起步困难重重。银行业何去何从，关系着经济改革的成败。 一、商业银行：后货币化时期的困境 货币化指“相对于自给自足的生产和物物交易而言，货币的使用日益增加，人们可以在没有价格压力的情况下把更多的货币投入流通中”（阿瑟·刘易斯）。即经济主体的实际货币需求增长消化了货币的超量供给，从而为政府提供了数量可观而无通货膨胀压力的货币发行收 益。70 年代末到 90 年代初为我国的货币化时期。对中国经济而言， 正是货币化过程中的货币发行收益维系了普遍效率低下的国有经济。 改革 20 年来，中国金融发展主要体现为：经济货币化水平，即广义 货币（M2）占国内生产总值（GDP）的比重持续迅速提高，从 1978 年 32％上升到 1988 年 72％，再到 1990 年的 86.5％和 1995 年的 105.9 ％。 广义货币（M[,2]）增长率在长时期内超过 GDP 的增长率与通 货膨胀之和，在世界经济发展史中实属罕见。据估计，1980—1993 年中央政府每年得到的货币发行收入平均为国民生产总值的 5.4％。 进入 90 年代，中国经济货币化已达相当水平，货币化进程趋近临界点，以货币超量投入支撑经济增长，用货币发行收益维系低效的国有经济将难以为继。后货币化时期经济本身对超量货币的消化能力不断弱化，超量货币供给将以通货膨胀的形式释放出来。因而国有银行维持国有企业营运所造成的资产损失无法再通过超量货币供给弥补。伴随九十年代中期金融宏观调控的成功和通货膨胀得到抑制，国有银行不断扩大的资产损失则表现为不良资产金额的明显上升。 面对产业结构不合理，企业普遍亏损和消费低迷，银行惜贷却又不得不贷，使得银行被呆帐、坏帐深度套牢，银行资产业务风险增大。同时，外资银行及国内银行间的进入威胁、股票和债券的替代压力、持续降息、广设网点、无序竞争也恶化了银行业的竞争环境。多数银行追逐少数存款，有限的好企业挑选众多的资金供给者，传统的商业银行市场正从卖方市场转化为买方市场。以资金供血推动经济增长的融资方式，不能解决经济运行中的深层次矛盾，不能调整产业结构，不能刺激消费，因此重建融资体制、重树投资人信心势在必行。 二、投资银行：资本市场的灵魂 投资银行业务有：（1）一级市场业务，即证券承销业务。 包括证券 承销策划，证券发行，证券上市等过程。（2）二级市场业务， 即证 券二级市场交易业务。包括委托交易和自营两方面，委托业务是为投 资者买卖证券，获取佣金；自营业务是为自己买卖证券，以获取价差。（3）企业兼并收购重组，即 MA（Merger and Acquisition）。企业 兼并实质上是企业资产的重新组合，通过利益的再分配实现可支配资 源向高效企业的集中。（4）投资基金管理。即证券信托投资。 通过 专门管理机构集合具有相同投资目标的资金，投资于各种有价证券和金融工具，投资者按出资比例分享收益并承担风险。（5）项目融资。 包括银团贷款和 BOT 模式。（6）金融工程。指创造性的运用金融技术与工具，来解决金融中的问题并发掘金融领域中的机会，以达到投机，套利，资产保值或结构调整的目的。 一国经济离不开资本的配置，即投资。资本配置的优化，不仅指投资增量的配置，还包括投资存量即资本存量如何流动和重组的问题，即资本运营的问题。资本运营是企业外部交易型战略的运用，兼并、收购与重组是其最复杂、最普遍的运作形式，也是资本运营的核心。资本运营通过资本市场进行，需要金融中介机构去完成企业的前期调查、财务评估、方案设计、条件谈判、协议执行以及配套的融资安排、重组规划等高度专业化工作。作为资本市场的设计师和造市者，投资 银行是资本运营所需专业化服务的提供者，是市场活力与能量的核心，浓缩了资本市场全部业务的精华。 在我国转轨时期，资本运营往往由政府完成。资本利用率和资本产出率很低，资本重置不能顺应市场需求合理的进行，社会资源配置表现为非均衡性和极大的浪费，其结果导致国有存量资产不能盘活，社会经济运行效率低下，银行信贷资产沉淀，金融呈现财政化趋势。资本市场上流通的商品不是传统的消费品和生产资料，而是资本。经营这些特殊商品需要广泛而准确的信息、深入而专业的分析、高度发散的创意、精细严谨