汇率聚焦与汇率避险.pptxVIP

A、汇率聚焦内 容B、汇率避险本讲座纯属个人观点，据此操作，风险自负！新昌工行市场部梁凌健2005年4月20日A、人民币汇率聚焦人民币汇率聚焦一、人民币升值压力的来源二、人民币汇率变动的影响三、我国的对策四、结论人民币升值压力的来源之一国际方面：美元第二阶段贬值国内方面：外汇储备急剧增加 国内经济过热 美元为何要贬值?一是希望通过弱势美元促进出口，减少贸易逆差，带动经济增长；二是为了减轻美国已经高达2.3万亿美元的巨额债务。中美经济循环G7会议希望人民币升值以缩减美国贸易逆差美国国内消费扩张美国扩张性经济政策人民币升值预期强烈外汇涌入中国刺激中国出口扩张投资过热美国长期利率持续低迷加息并未起到效果外汇储备用于购买美国政府长期债券中国外汇储备增加美联储加息意图控制消费美国巨额的贸易逆差需要美元贬值美元第一阶段贬值幅度为33％人民币升值压力的来源之二国际方面：美元第二阶段贬值国内方面：外汇储备急剧增加 国内经济过热 1995年起我国外汇储备增加额人民币面临升值压力的来源之三国际方面：美元第二阶段贬值国内方面：国际收支顺差 国内经济过热 全球制造业转移令中国经济持续升温政府基建扩张迅速令经济升温房地产业过热%人民币汇率聚焦一、人民币升值压力的来源二、人民币汇率变动的影响三、我国的对策四、结论人民币汇率变动的影响汇率不变存在的问题汇率升值导致的后果当前的经济循环外汇交易市场央行公开市场操作吸收外汇结售汇制度外汇净收入从企业到银行国际收支顺差人民币升值预期人民币汇率稳定央行积极回笼资金外汇占款外汇储备增加货币供应被动扩张货币供应被动扩张问题一：通货膨胀通胀凸现，实际利率为负，储蓄存款体外循环银行信贷投放使房地产价格居高不下 银行信贷的急速扩张容易导致不良资产比率大幅上涨 投资严重过剩，容易产生经济泡沫成本增加，出口收益下降问题二：经济结构失衡外向型经济部门过度增长。 1、外贸增幅连续三年接近40% 2、出口依存度超过35%内需型经济部门增长不足。问题三：贸易纠纷美国、欧盟对中国施加贸易限制。 美国参议院近期通过提案，要求人民币在6个月内升值，否则征收27.5%的关税。人民币汇率变动的影响汇率不变存在的问题汇率升值导致的后果问题一：打击出口中国出口依存度在35％以上人民币升值使中国商品价格竞争力下降问题二：影响就业中国80％的新增就业岗位来自20％的出口部门问题三：拖累GDP增长问题四：难以实施小幅升值：引发更强的升值预期，导致经济泡沫大幅升值：存在经济衰退，资本外流的风险人民币汇率聚焦一、人民币升值压力的来源二、人民币汇率变动的影响三、我国的对策四、结论我国的对策“等”宏观调控相关政策调整人民币汇率体制改革一是“等”——美元贬值幅度为33％二是宏观调控 行政手段——土地和信贷市场手段——人民币加息宏观调控——行政手段宏观调控——市场手段：人民币加息缓解通货膨胀压力（2005年2月，CPI为3.9%）有利于提高实际利率水平、使储蓄存款回流（2004年10月28日）也有利于抑制信贷扩张、给过热的行业（如房地产）降温（2005年3月16日） 三是相关政策调整 出口退税政策适度通货膨胀外管政策相关政策调整一：调整出口退税政策控制出口增长的幅度，减轻人民币升值的国际压力。出口退税税率平均下调4%对纺织品加征3%的出口税 相关政策调整二：容许适度通涨通过通涨，实现人民币对内价值的贬值，进而实现人民币对外价值的贬值，减轻人民币升值压力。 相关政策调整三：外管政策对个人大额结汇、企业推迟付汇和远期付汇加强管理对外币融资的结汇加强管理鼓励企业对外投资放宽企业保留外汇的额度和期限放宽个人正常用汇的限制人民币汇率变动—最后的选择汇率政策影响程度最大，因此是最后的选择汇率政策的被动变动和主动变动四是汇率体制改革 汇率体制改革的时机汇率体制改革的目标汇率体制改革的方式人民币汇率体制改革不会在升值预期高涨之时温家宝总理在11月28日表示： 如果市场继续像现在这样对人民币进行投机，中国将难 以推出汇率改革措施。只有在时机恰当时，中国才会调整汇率制度。 当前人民币升值预期高涨－1年期NDF报价人民币汇率体制改革的时机在人民币升值预期不强、宏观经济面较为平稳之时国际市场上美元贬值基本结束准备工作基本完成人民币汇率体制改革的目标 汇率政策和产业政策、利率政策一样，服务于经济稳定和发展的总目标。通过建立一种灵活有效的汇率形成机制，促使经济从出口导向型向内需支持型转变，减轻外部冲击，实现经济的稳定和发展。人民币汇率体制改革的内容1、扩大人民币汇率浮动区间；2、改变盯住美元的汇率制度，为盯住一篮子货币。人民币汇率制度改革的基础工作 技术层面扩大汇率波动幅度增加市场参与者增加避险交易品种扩大交易范围和规模逐步放宽资本项目管制 政策层面制定新的货币政策目标和汇率政策，政策透明化