力芯微-市场前景及投资研究报告：深耕电源管理领域，升级迭代.pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度报告 信息技术 | 电子元器件 无评级-无 力芯微688601.SH 新股分析 2021 年06 月27 日 深耕电源管理领域，升级迭代再出发 发行数据 力芯微是消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，深耕电源管理领域近二 发行前总股本(万) 4800 十年，形成了丰富的核心技术和功能模块IP，以及覆盖电源转换、电源防护等多 新发行股数(万) 类别的设计平台，覆盖三星、小米、LG、闻泰等优质终端客户群，依托定制化、 老股配售(万) 发行后总股本(万) 6400 差异化服务，未来将持续受益于国内模拟芯片市场的进口替代趋势。 发行价（元） 36.48 ❑ 力芯微是一家专注于电源管理芯片的半导体设计公司。公司主要产品为电源 发行市盈率（倍） 44 转换芯片、电源防护芯片及显示驱动电路，2020 年业务占比分别为 32%、49%、 发行日期 2021-06-16 5%。2020 年公司营收5.43 亿元，同比增长 14.38%；归母净利润0.67亿元， 上市日期 2021-06-28 同比增长 64.11%。此外，公司在发展过程中与三星、小米、LG、闻泰等优质 主要股东 终端客户保持长期业务合作，获得客户的高度认可。根据招股书公司业绩预 持股比例 计，公司预计2021H1 实现营收3.2-3.5亿元，归母净利润4500-5000 万元。 无锡亿晶投资有限公司 43.33% ❑ 模拟芯片 前景广阔，电源管理芯片景气向上。根据世界半导体贸易 无锡创业投资集团有限 9.56% 统计组织的数据，2020 年全球模拟芯片销售额为556.58 亿美元。其中，公司 公司 主营的电源管理芯片主要为各类电子终端设备提供电源管理解决方案，主要 无锡高新技术创业投资 6.06% 股份有限公司 永兴达控股集团有限公 3.13% 应用于手机、可穿戴设备、家电等消费电子领域。手机中5G 与性能升级带动 司 珠海横琴海捷汇富创业 3.09% PMIC 需求量价齐升；可穿戴设备方面，电源管理芯片在智能化带动下仍有较 投资合伙企业(有限合伙) 大增长空间；家电产品智能化发展趋势、细分品种的增加以及人机互动功能 行业指数 成熟，有望衍生更为丰富的需求，带动电管管理芯片需求增长。 (%) 电子元器件 沪深300 ❑ 公司专注电源管理芯片十余年，多维度构筑核心竞争力。供应商方面，晶圆 50 代工主要委托东部高科、华润上华，封测主要委托通富微电、华天科技，合 40 30 作关系稳固；自2010 年顺利进入三星的供应商体系后，公司逐步积累客户资 20 源，目前终端客户已覆盖三星、LG、小米等海内外知名消费电子品牌，并伴 10 随客户实现产品不断升级迭代；技术方面，公司形成了多项市场针对性强的 0 -10 核心技术并形成了相应功能模块IP，且均具有高应用价值特点。 -20 ❑ 盈利预测与估值：考虑电源管理芯片需求随着手机性能提升以及可穿戴、家 Jun/20 Oct/20 Feb/21 Jun/21 电等产品需求提升仍有较大成长空间，公司覆盖主流终端厂商以及技术布局 资料来源：贝格数据、 较为领先，且在国内终端品牌的渗透率亦有提升空间，我们预计21/22/23 年 营业收入为7.60/9.78/11.72亿元，归母净利润为1.19/1.49/1