kmv模型中edf的度量方法及应用.docVIP

KMV模型中EDF的度量方法及应用 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： KMV模型中EDF的度量方法及应用 ? 日期：2007年3月9日 ?? ?? ?? 　　目前，有关违约风险度量的方法不断推陈出新，有许多定量的估值模型、分析技术、软件已付诸商业应用。其中包括著名的风险管理公司KMV公司开发的一种基于股票价格的信用风险计量模型〔KMV模型〕，也称作信用风险的期权定价模型，此模型在全球多个国家得到广泛应用。该模型最主要的分析工具是所谓的预期违约率EDF〔Expected Default Frequency〕，故也称为EDF模型。EDF作为度量公司违约发生可能性大小的指标，能对所有股权公开交易的公司的违约可能性做出概率上的预测，本文将介绍EDF的计算原理和实际应用。 　　一、EDF的根本原理　　对于一个公司而言，违约风险是指围绕其偿债能力所产生的不确定性。在违约之前，我们无法明确判断一个公司是否会违约，充其量也只能对其违约的可能性做出概率上的估计。一家公司的EDF是指该公司在未来一年或几年内违约的概率，它主要由三大因素决定，分别是： 　　1．资产价值：公司资产的市值。它是公司资产在未来产生的现金流以一定的贴现率贴现到当前的价值。这个公司资产的测度不但反映了公司