p2复习第二部分综合第2章.pptxVIP

Topic1 风险与回报 Topic2 长期财务管理 Topic3 筹集资本 Topic4 营运资本管理 Topic5 公司重组 Topic6 国际金融;Topic 4 营运资本管理;4.1.1 营运资本的术语 营运资本主要有2个概念 － 净营运资本和总营运资本 净营运资本 (net working capital) 是指，流动资产减去流动负债。这个概念是用来衡量企业避免出现流动性问题的程度。 总营运资本 (gross working capital) 是指，企业的流动资产投入（如现金和有价证券、应收账款和存货等）。;4.1.2 营运资本的分类 流动资产 （1）可依据构成要素来进行划分，比如现金、有价证券、应收账款和存货。 （2）可依据时间来进行划分，比如永久性或临时性 临时性流动资产是指，随季节性需求而变化的流动资产。 永久性流动资产是指，满足企业长期最低需求的那部分资产。 ; ?4.1.2 营运资本的分类 ;4.1.3 营运资本管理政策 营运资本管理是指与企业短期资产和短期负债相关的决策。 营运资本管理政策分为激进政策、保守政策或温和（匹配）政策三类。;（1）温和（匹配）营运资本管理是指，每项资产都与一种它的到期日大致相同的融资工具对应的一种融资方法。 短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资； 永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或权益资本融资。 如果长期资金被用于短期资产需求，企业将在不需要这部分资金的时候仍为它们支付用资费用。; ;（2）激进的营运资本管理 企业用短期负债为它的部分永久性流动资产融资。 用短期负债所融通的永久性流动资产比例越大，这种融资政策的激进性就越强。; ;（3）保守的营运资本管理 企业对于预期的季节性资金需要的一部分，采用了长期融资的方式。 企业在季节性波谷期间将为多余的债务支付利息，尽管此时并不需要这部分资金。;（3）保守的营运资本管理;【例】营运资本融资政策会让企业处在无法履行到期债务的巨大风险中，这种政策要求通过 A. 长期负债为波动性的流动资产融资 B. 长期负债为永久性的流动资产融资 C. 短期负债为永久性的流动资产融资 D. 短期负债为波动性的流动资产融资;【解析】A选项是保守的营运资本管理 B、D选项为温??的营运资本管理 C选项为激进的营运资本管理，无法偿付即将到期的债务的风险最高。;【例】斯密斯玻璃有限公司的首席财务官遵守资产到期与融资到期日匹配的政策，该政策不包括下述哪一项？ A.通过应付款和银行债务等短期债务为现金、应收账款和存货的季节性扩张融资 B.业务中要求保留的现金、应收账款和存货的最低水平是保持不变的，可以使用长期债务或者权益融资。 C.现金、应收账款和存货可以使用长期债务或者权益融资。 D.工厂和设备等长期资产应该使用长期债务或者权益融资。;【解析】A、B、D均为温和的营运资本管理政策的特征。C选项未说明现金、应收账款和存货是临时的还是永久的，若为临时的，使用长期债务或者权益融资，则属于保守的营运资本管理政策。所以选择C.;肉夹馍的故事： 成本8元， 售价10元，每天正常销量100个。 ;肉夹馍的应用 1.现金流量表的编制 所有非现金的流动资产（如存货）都具备相同的特性，即当期数额增加，现金流量减少；当期数额减少，现金流量增加。;【例】在当期期末，Premiere公司报告的净收益为$30,000。此外，还有一些额外的信息;【解析】经营活动现金流量 =30000-2000 =35000 注意，长期负债数额的变动属于筹资活动现金流量，所以不需考虑。;肉夹馍的应用 2.投资决策中初始（终结）现金流量的计算;【答案】C 【解析】总投入 ＝ $400万 ＋ $300万×30% － $300万×10% ＝ $460万 ;肉夹馍的应用 3.本节中“应收账款和存货的管理”;4.2.2 持有现金的动机 （1）交易性动机 (transactions motive)：旨在解决现金流的非同步性，应付企业日常经营产生的现金支付，如采购、工资、税收和股息。 （2）投机性动机 (speculative motive)：涉及对多余流动性储备的利用，即利用短期获利机会，如某种原材料价格的突然下跌。 （3）预防性动机 (precautionary motive)：为非预期的现金需求提供缓冲。;4.2.2 持有现金的动机 【例】一位咨询师建议，公司持有资金出于以下两个理由：理由1：全年现金需求波动幅度很大 理由2：今年可能出现出折价购买证券的机会 可以解释上述理由的现金余额可正确地分为 理由1 理由2 A. 投机性余额