行业增长良好上市公司分化加剧.DOCVIP

行业增长良好上市公司分化加剧 第 PAGE \* Arabic 15 页 行业动态月报 传播文化业 中性 行业增长良好上市公司分化加剧 2 0 0 3 年1 1 月1 5 日 投资要点 ??虽然2003 上半年全国广告经营额增长速度 创新但我们认为下半年非典因素基本被排 除和中国经济保持了较高增长速度将支持 全国广告市场整体增长走高 ??3 季度8 家主要传媒上市公司整体业绩水平 仍呈现颓势但与中期相比8 家公司1-3 季度的重要经营指标已大大改善我们认为 如果8 家上市公司第4 季度能在经营成本和 三项费用控制方面取得成效则整体利润水 平有望稳中有升 ??中国经济正进入新一轮增长周期在此宏观 背景下中国广告传媒业的发展前景可长期 看好 ??随着中国广告传媒业经济总量的增大其增 长速度逐步放缓也是不可避免的现阶段体 制创新和结构调整有可能为行业发展提供 新的动能 ??加快技术进步和积极参与深度产业整合是 上市公司未来获得新增长空间的动力所在 ??我们看好具有垄断经营优势资源整合前景 良好经营比较稳健管理层善于审时度势 的公司如歌华有线东方明珠等公司 2 0 0 3 上半年全国广告经营额增长速度创新低 根据国家工商总局7 月发布的统计数据2003 年上半年全国广告经营额为396 亿元比去年同 期增加约16 亿元增长速度仅为4.2% 同比下 降1 个百分点类别媒体广告收入方面报纸广 告收入有所下降而电视广告收入有增长在非 典疫情影响下广告投放市场行业结构发生较大 变化旅游餐饮娱乐医疗空调等行业广 告投放下降幅度较大而消毒药品电讯汽车 广告有较大增长 全国广告市场整体增长仍将走高 虽然2003 年上半年广告增长速度创新低但我 们认为全年广告收入仍有望保持两位数的增长 速度其绝对总量依然有可能突破千亿大关其 主要依据在于下半年非典因素基本被排除和中 国经济保持了较高增长速度 根据我们对1990 2002 年中国传媒广告行业收 入增长率与国内生产总值GDP 增长率的相关 性分析表明二者的相关系数为0.82 确定系 数达到0.66 表明二者高度正相关传媒广告 业增长速度的变化66%是因GDP 增长的变化而产 生的从我们收集到的20 家国内外权威机构对 中国2003 年GDP 增长率的预测数据显示2003 年中国GDP 增长率将达到7%以上这将成为传 媒广告业保持良好增势的坚实基础 2002 年上半年中国广告行业5.2%的收入增长率 亦创当时新低但当年的广告经营收入总额却跃 升到903 亿元同比增长14.3% 反超了2001 年11.5%的同比增长速度综合考虑广告行业 2002 年的收入增长波动曲线和非典事件影响已 大大消弱我们认为整体来讲2003 年全国广 告经营收入将呈现先抑后扬的增长趋势 我们估计电视广播报纸期刊四大传统媒体 在全国广告市场中所占比重将有提升新华传媒 工场预测该比重将从上年的51%提高到54% 而 报纸媒体的广告收入仍将低于电视媒体的广告 国泰君安证券 行业动态月报 国泰君安证券研究所网址 WWW.ASKGTJA.COM E-MAIL gtjaresearch@ 1 收入 图1 1 9 8 9 年- 2 0 0 3 上半年广告增长情况 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1989年1991年1993年1995年1997年1999年2001年2003年上 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 广告额亿元广告额增长率 数据来源国家工商总局 图2 2 0 0 3 年全国四大媒体广告分布预测 杂志18.62亿元 3.4% 广播24.07亿元 4.4% 电视283.84亿元 52.2% 报纸217.68亿元 40.0% 数据来源新华传媒工场数据库 图3 1 9 8 3 年- 2 0 0 3 年全国四大媒体广告分布 0% 20% 40% 60% 80% 100% 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03E 杂志广告报纸广告电视广告广播广告 数据来源国泰君安研究所 表1 各机构预测的中国2003 年GDP 增长率(%) 序号 机构 预测值 1 国家统计局 7.5% 2 中国人行 8.0% 3 国家发改委 8.0% 4 国家经贸委 7.5% 5 国家计委 7.7% 6 中国社会科学院 8.2% 7 华夏证券 7.5% 8 中国证券市场研究设计中心 8.0% 9 北京天则经济研究所 8.0% 10 中国(深圳)综合开发研究所 8.0% 11 联合国 7.0% 12 国际货币基金组织(IMF) 7.2% 13 经合组织(OECD) 7.7% 14 摩根士丹利 7.5% 15 高盛 8.1% 16 英国经济学人