第四章项目投资.pptx

第四章 投资管理; 本章学习目的和要求： 1、认识资本预算与企业价值之间的关系； 2、掌握资本预算中现金流量的估算方法； 3、熟练运用资本预算的评价方法（尤其是净现值法和内涵报酬率法）； 4、理解并熟悉资本预算中的风险衡量。 本章重点与难点： 1、现金流量估算中沉落成本的处理方法； 2、会计残值与税法残值存在差异的处理方法； 3、风险调整贴现率法与肯定当量法的运用。 ; 第一节 概 述; 区分几个概念： 项目投资――FA投资――直接投资 证券投资――――――――间接投资 一般投资管理是相对于战略投资管理而言。 1、就间接投资而言，一般投资管理侧重于从 技术上分析风险和收益。 2、就直接投资而言，一般投资管理侧重于从 技术上分析风险和现金流量。; 二、投资决策可行性分析 　 1. 技术上的可行性　　　2. 资金来源的可行性　 　 　3. 投资效益　 　　4. 市场状况　 　　 5. 政策上的可行性　 6. 资源状况　 三、长期投资经济效益分析应考虑的基本问题 1. 资金时间价值（The Time Value of Money） 　 2. 投资风险与风险价值 (The Risk Value of Investment) 3. 通货膨胀(Inflation) 4. 资本成本(Cost of Capital) 　 5. 现金流量(Cash Flow) ; 一、现金流量的涵义 （Cash Flow——CF）　　 1、概念  2、以CF作为长期投资重要信息的优点： （1）可序时动态地反映投资流向与回收； （2）可回避利润指标的缺陷，使不同投资 项目具有可比性； （3）简化计算过程； （4）使运用资金时间价值进行动态投资效 果的综合评价成为可能。;二、现金流量的假定　　 1、财务假定 ★ 2、全投资假定　　不考虑投资??需资金的来源，不应将筹资费用及利息作为投资决策的现金流量。　　不过应考虑由于利息资本化引起的固定资产、无形资产在会计上的入账价值增大，进而增加固定资产的折旧费用、无形资产的摊销费用，减少利润。引起了项目在经营期的所得税费用的减少，从而影响现金流量。 　　3、项目计算期假定;; 三、现金流量的具体内容 （一）现金流入的内容 （Cash Inflow-------CI） 　　 1. 营业收入等 　　 2. 回收固定资产残值或中途变价收入 　　 3. 回收的流动资金。 （2、3统称为回收额） 　　 4. 其它现金流入量; （二）现金流出的内容(Cash Outflow------CO) 1.建设投资（含FA投资、无形资产投资、其他资产投资） 　　 注：FA投资与FA原值的差异： 固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息 2. 垫支流动资金 （ 1、? 2合称原始总投资） 原始总投资＝建设投资＋垫支流动资金 投资总额 ＝原始总投资＋资本化利息 3. 经营成本（付现的营运成本、付现成本） 某年经营成本＝当年总成本费用（含期间费用）－该年