资产评估专家指引第3号——金融企业收益法评估模型与参数确定.pdf

附件 资产评估专家指引第 3 号——金融企业 收益法评估模型与参数确定 本专家指引是一种专家建议。评估机构执行资产评估业 务，可以参照本专家指引，也可以根据具体情况采用其他适当 的做法。中国资产评估协会将根据业务发展，对本专家指引进 行更新。 一、引言 第一条 为指导评估机构运用收益法对金融企业进行评估， 中国资产评估协会组织制定了本专家指引。 第二条 资产评估师应知晓不同类型的金融企业有各自的业 务模式，收益法评估中应据此选取适当的评估模型和参数。 第三条 金融企业是特许经营行业，行政监管严格，资产评 估师在收益法评估模型和参数确定时应适当考虑监管指标的要 求。 二、评估模型 — 1 — 第四条 资产评估师在确定金融企业收益法评估模型与参数 时，应区分控股性产权变动业务和非控股性产权变动业务。 第五条 在金融企业控股性产权变动业务中，金融企业收益 法评估可以采用股权自由现金流折现模型，如， 银行、保险公司、 证券公司等，也可以采用企业自由现金流折现模型，如金融租赁 公司等。其中： 股权自由现金流量的计算可以参照如下公式： 股权自由现金流量 =净利润 -权益增加额 +其他综合收益 净利润是由企业的收入减去支出决定的； 权益增加额与资本性支出和净流动资金增加额之间存在差 异，概念不应混同。 权益增加额应通过所有者权益科目的变化进行预测。 其他综合收益，是指企业根据《企业会计准则第 30号——财 务报表列报》的要求，列示在利润表中的其他综合收益，是指根 据其他会计准则规定未在当期损益中确认的各项利得和损失 （《企 业会计准则第 30号——财务报表列报》第 33条。）。 — 2 — 企业自由现金流量的计算公式可以参照如下公式： 企业自由现金流量 =息前税后净利润 +折旧、摊销 - 资本性支出 -净流动资金增加额 资本性支出是指企业用来购买、 改善、扩张固定资产等用途 的支出； 净流动资金增加额是指为营运准备的现金，一般定义为流动 资产减去流动负债。 第六条 根据评估对象的周期性特点，采用两阶段、三阶段 或其他评估模型，报告中应说明采用模型的理由。 可以通过长期监测并计算利润波动幅度的变异系数来判断行 业的周期性，进而客观、科学地预测企业未来的收益和风险。 第七条 企业持续经营中，待企业达到正常稳定经营后，评 估模型可以考虑永续期间的价值，永续模型可以采用永续不增长 模型或永续增长模型。若采用永续增长模型，则应在折现率中适 当体现永续增长的要求。 在采用永续增长模型中，增长率应根据企业的留存收益率和 — 3 — 股利分配率合理确定。 在永续增长阶段通常不考虑通货膨胀率。 第八条 金融企业非控股性产权变动业务中，可以采用股利 折现模型。 股利折现模型亦可以采用增长模式，增长率应根据企业的留 存收益率和股利分配率合理确定。 三、金融企业收入等项目的预测思路 第九条 金融企业收益法评估中 ，宜按照先预测资产负债表， 根