某公司某某年钢铁行业投资策略.docVIP

钢铁行业 中金公司研究部分析员：罗炜 中金公司研究部 分析员：罗炜 联系人：段苏 (8621)5879 6226 行业低谷期寻找阶段性机会 20XX年投资策略 投资要点: 20XX年供需形势难以根本好转。在房地产和制造业前景黯淡的情形下，基建拉动难以改变需求放缓的趋势，预计钢铁行业将由20XX-20XX年的高增长转变为低增长，增速回落至上世纪90年代水平；尽管钢铁行业新增产能在过去两年已经开始放缓，但在需求放缓背景下仍将造成供应压力。综合来看，09年钢铁行业将呈现低供给、低需求，产能利用率下降，09年钢材价格将随原材料价格波动，总体低位运行，预计均价同比下跌27%。全年来看，随着基建拉动的实质性影响在下半年逐渐显现，钢铁需求将前低后高。 即将度过最艰难时期。钢铁行业目前面临的困境可谓前所未有，大型钢厂目前的成本处于劣势，前期高价位原材料库存导致严重亏损，同时年底存货减值损失进一步对盈利构成压力。但预计08年四季度是大型钢厂最艰难（盈利最差）的时期：短期钢价已经达到阶段性底部，09年一季度亏损幅度将减轻，随着原材料价格回落，二季度大型钢厂成本将与小钢厂持平并实现盈利，下半年好于上半年。 亚洲金融危机后的中国钢铁行业。97年亚洲金融危机爆发后，钢铁需求大幅放缓，价格维持低位，行业盈利连续三年处于低谷。98年7月，在一系列财政刺激政策出台后，99年需求小幅回升，大钢